观点摘要
　　【供需概况】：2月钢材行情单边回落，螺纹及热卷05合约跌幅均超2%，在商品中表现偏弱。春节前后进入政策真空期，宏观逻辑降温，预期逻辑未能主导盘面。供需方面，铁水产量较同期偏高，需求延续偏弱表现，库存季节性累积，华东地区累库明显，已达同期高位。原料端铁矿石库存升至历史最高，焦煤进口处于高位，供应端偏宽松，随着节前钢厂补库逻辑的结束，成本支撑逐渐减弱。
　　【策略建议】：两会召开在即，市场对政策仍抱有一定期待，但从政治局会议看，两会及“十五五”规划能带来的提振或比较有限，而现实的供需压力在持续累积。铁水产量为同期高位，五大材需求低于去年同期，钢材库存累积速度较快，尤其华东地区，螺纹钢及热卷库存已升至同期高位，后期去库压力比较明显。原料端供给呈回升态势，铁矿石发运为同期最高，叠加极高的库存水平，供应压力较大；焦煤处于复产阶段，蒙煤进口迅速恢复。总体来看，若后期未出台超预期宏观政策，黑色行情或在供需压力下继续回落。
　　卷螺差在春节后往往面临季节性走扩，继续收缩的空间或已有限，后期可择机建立走扩头寸。
　　【风险与关注】：宏观政策变化、铁水产量变化、原料端供给情况等