行情回顾
　　期货：2月27日，UR2605收于1847元/吨，周涨0.22%。
　　现货：2月27日，山东中小颗粒尿素价格1835元/吨（+43），河南中小颗粒尿素价格1811元/吨（+24），山西中小颗粒尿素价格1776元/吨（+13），广东中小颗粒尿素价格1932元/吨（+27）。
　　基差：主流区域基差走强，具体来看，山东基差-12元/吨（+39）、河南基差-36元/吨（+20）、广东基差85元/吨（+23）、山西基差-71元/吨（+9）。
　　价差：UR5-9价差收于39元/吨（-1）；山东-河南价差收于24元/吨，广东-山西价差收于156元/吨，广东-河南价差收于121元/吨。
　　运行逻辑
　　气制装置多已重启，多套煤制装置计划于3月初重启，且奥福、新都化工新装置（共102万吨/年）或于一季度出产品，尿素日产或抬升。
　　春耕旺季需求或逐步释放，农需增加且复合肥开工率将季节性提升；三聚氰胺、板材等工业需求亦或进入旺季。
　　目前海外尿素供应仍偏紧，伊朗虽因天然气供应略有恢复推动部分尿素装置重启，但尚未完全复产；中国春耕保供下出口配额收紧、特立尼达等产区装置问题持续，全球供应缺口难快速填补；2026年尿素出口大概率延续配额制，出口预期下，海外高报价将对国内尿素估值形成支撑。
　　超预期的出口使得企业库存水平低于去年同期，后续春耕用肥需求逐步释放，将进一步打开库存去化空间。
　　推荐策略
　　UR2605参考区间1650-2000元/吨，多单持有
　　风险点
　　春耕备肥不及预期、出口政策变动、宏观风险