报告摘要
　　1.新能源
　　出海订单放量+数据中心配储提速，储能需求维持高景气度
　　数据中心作为数字经济核心基础设施，用电负荷持续激增且对供电连续性提出较高要求。此次谷歌与Xcel Energy合作落地长时储能项目，进一步印证长时储能在核心负荷场景的商业化价值，推动配储形式向多元化发展，以适配不同时长、不同场景的用电需求。当前锂离子电池仍是数据中心配储的主流技术路线，在短时功率支撑、快速响应等场景具备显著优势，有望同步受益于行业扩容。叠加全球数据中心配储需求持续放量，储能整体需求有望快速成长，国内头部储能企业有望率先受益。
　　“海风直联”数据中心启用，海上绿电直送海底
　　我们认为，全球首个“海风直联”海底数据中心的正式启用，体现我国在海洋能源与数字经济实现了创新融合。项目通过将海上风电输送至海底数据舱，有效解决高耗能数据中心的能源供给问题，为AI时代的算力需求与能源紧缺矛盾提供可靠方案。展望未来，海上风电作为新型能源形式，有望给数据中心建设提供绿色支持。
　　2.电力设备&AIDC
　　英伟达业绩表现亮眼
　　海内外AIDC建设放量，叠加海外电网建设需求提升，电力设备需求高景气延续。我们认为，掌握优质渠道资源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益，持续看好海外业务有望取得突破、海外业务毛利率高的出海企业。重点关注变压器&SST、燃气轮机、AI电源、液冷产业链等核心环节相关标的。
　　3.新能源汽车
　　关注钠电池产业化机遇
　　我们认为，钠电兼具成本和性能优势。由于碳酸锂在锂电池成本中的比重较高，假设1GWh锂电池需要600吨碳酸锂计算，碳酸锂价格上涨10万元，将带来锂电池成本增加0.06元/Wh，因此碳酸锂价格的上涨将带来锂电池成本的明显提升。而钠元素凭借资源禀赋优势而具备成本优势，在碳酸锂价格预期上涨的背景下，钠电池性价比更为突显。此外，经过多年的发展，钠电池技术和工艺逐步成熟，在储能、商用车、乘用车领域，以及换电、低温等场景中的性能优势明显，随着应用场景逐步清晰，钠电池有望进入规模应用阶段。看好价值量通胀的铝箔环节，以及性能体现的正负极材料环节，以及技术优化的电解液、隔膜等环节。
　　4.人形机器人
　　无界动力敲定数亿元海外订单
　　我们认为，随着AI技术突破&国内外政策支持，机器人量产时点临近。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求凸显，持续看好后续在精密传动件、电子皮肤等核心环节具备卡位优势的国内供应商。
　　5.风险提示
　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等