本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块上涨1.89%，在31个SW一级板块中排名第6；沪深300上涨1.08%，上证综指上涨1.98%，深证成指上涨2.8%，创业板指上涨1.05%。细分子板块中，火电上涨8.93%，水电上涨1.72%，光伏发电上涨8.25%，风力发电上涨5.73%，电能综合服务上涨12.37%，燃气上涨7.16%。
　　本周数据更新：本周国产、进口动力煤价格强势反弹。其中，国产秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比上涨24元/吨。进口动力煤中，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）本周周环比上涨20元/吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）本周周环比上涨30元/吨。本周山西（出清算数均值，实时市场）、广东（加权平均电价）现货周平均出清价格较上周有所上行。代理购电电量电费全国大范围下行，主要原因系火电年度长协电价大幅下行叠加新能源全面入市，降低代理购电成本。3月3个区域代理购电价格同比上行，分别为青海、蒙西、新疆。
　　本周重点事件：1）国家统计局发布《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》。年末全国发电装机容量389134万千瓦，比上年末增长16.1%。其中，火电装机容量153904万千瓦，增长6.3%；水电装机容量44802万千瓦，增长2.9%；核电装机容量6248万千瓦，增长2.7%；风电装机容量64001万千瓦，增长22.9%；太阳能发电装机容量120173万千瓦，增长35.4%。2025年，全国发电量105752.5亿千瓦时，同比+4.8%；其中，火电/水电/核电/风电/光伏发电量分别为63271.5/14616.7/4852.3/11279.2/11732.4亿千瓦时，同比-0.7%/+2.5%/+7.6%/+13.1%/+39.8%。2）近日，在线AI托管平台OpenRouter最新数据显示，由MiniMax、月之暗面（Moonshot AI）、智谱领衔的中国开源人工智能模型，已登顶全球Token使用量榜单。基于该平台的最新数据，在全球Token使用量上，中国开源AI模型实现了全面反超。
　　本周观点：Token出海投资本质在于：板块处于阶段性估值底部、国内电价优势下的用电需求催化，是板块性估值修复的机会。选股策略：布局“算电”业务、估值具备配置性价比的电力运营商。建议关注：福能股份、甘肃能源、金开新能、豫能控股、晋控电力、电投能源、协鑫能科等。
　　“十四五”期间绿电装机增量显著，“十五五”期间提升绿电消纳趋势明确。看好新能源非电应用、绿电直连等应用场景机会，建议关注电投绿能、金开新能、金风科技。对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。