铜：弱现实但强预期，叠加地缘政治扰动，阶段提升市场风险情绪
　　强弱分析：震荡偏强，价格区间：100000-120000元/吨
　　伊朗地缘政治扰动增强且铜长期基本面依然良好，但基本面现实偏弱，预计价格保持坚挺，但上方空间受限。美国和以色列对伊朗发动联合军事打击，引发地区局势急剧升级。伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明，称将严惩凶手。当前，霍尔木兹海峡事实上封锁，美伊军事持续对峙，区域冲突外溢风险高企。从对价格影响角度看，伊朗事件对铜价是利多驱动，伊朗铜精矿和精铜出口可能下降，冲击全球供应，且原料和运输成本上升以及战略属性可能吸引资金多头配置。
　　◆从基本面上看，铜精矿现货加工费TC为-50.43美元/吨，持续处于较弱状态。2月27日铜精矿港口库存为51.4万吨，高于2月24日的46.8万吨。但是，全球铜矿供应扰动不断增强，铜矿品位长周期下滑，部分企业将2026年产量目标下调，都将影响未来铜矿的供应。消费端，AI算力中心容量不断扩大，美国出台新规要求新建AI算力中心自带电源、承担电网扩容成本，头部企业主动加码配套设施建设。中国AI算力中心建设加速推进，智能算力产业创新中心、数据中心等建设规模不断扩大。AI算力容量的提升将持续提升铜的需求，且AI算力中心建设对铜价上涨的容忍度较高。
　　◆但是，基本面现实端依然较弱。截至2月26日，全球铜总库存为138.88万吨，较2月12日增加24.35万吨，其中LME库存增加5.70万吨，社会库存增加17.81万吨。库存快速走高，使得基本面交易者变得更加谨慎，且价格上涨需要更多的资金的配置，使得价格向上弹性不足。后期重点关注国内消费旺季对铜需求的影响，预计价格持续高位可能制约库存的去化，反过来影响价格上行动力，但是如果价格回落将更加吸引下游企业的补库。
　　◆交易策略方面，伊朗地缘政治扰动增强，且铜长期基本面依然良好，预计价格将保持坚挺。但是铜基本面现实偏弱，将限制价格上方的弹性，建议投资者逢低买货的思路暂时未变。在套利上，沪铜期限C结构较高，低成本资金可以关注无风险期限套利机会。
　　◆风险点：伊朗地缘政治扰动结束，美国经济进入衰退期等。