投资要点：
　　投资建议：从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；继续推荐兖矿能源、晋控煤业。
　　2026年以来海外煤价快速上行，看好全球能源向上共振大周期。2026年受到印尼供给收缩（出口政策收缩叠加3月斋月）、油气向上共振、美国煤电政策需求支撑三重影响下，海外煤炭价格持续提升近20%，在当前全球补库集中爆发背景下，验证我们战略性看多未来5-10年能源大周期观点，建议持续关注全球煤炭资产配置。2026年核心判断:1）煤价核心看供需，长协定价机制优化将提升履约率，无集中大幅调价风险；2）政策托底有限，产能退出影响与新增产能对冲，煤价底部锚定640-650元/吨行业盈亏线；3）全球能源大周期开启，美国天然气价格率先进入上涨通道，受AI电力需求激增等因素带动，未来5-10年天然气与煤炭需求将共振上行；4）煤炭股投资转向周期属性，下行风险可控、上行弹性可期。
　　动力煤：价格淡季回升。截至2026年2月27日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价749元/吨，较前一周上涨27元/吨（3.7%）。供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑；需求端，淡季不淡需求大幅度改善，Q3盈利有望迎来反弹。
　　焦煤：期现共反弹，铁水有望淡季不淡。截至2026年2月27日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1700元/吨，较前一周持平。上周日均铁水产量环比微降，我们认为需求端有望淡季不淡。
　　行业回顾：。1）截至2026年2月26日，京唐港主焦煤库提价1700元/吨（0.0%），港口一级焦1696元/吨（-0.5%），炼焦煤库存三港合计265.5万吨（5.4%），200万吨以上的焦企开工率为79.18%（0.08PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨3美元/吨（3.2%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低79元/吨；澳洲焦煤到岸价256美元/吨，较前一周下跌8美元/吨（-3.0%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低104元/吨。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期