本期投资提示：
　　动力煤方面，截至2月13日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报556、638、718元/吨，环比上涨23、25、23元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量165.76万吨，环比上周增加7.2万吨，增幅4.54%，同比增加6.57%。需求端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量173.69万吨，环比上周增加21.9万吨，增幅14.42%，同比增加31.67%；截至2月14日，港口库存为2414.9万吨，环比上周减少48.3万吨，环比减幅1.96%，比去年同期低414万吨、同比减少14.64%。春节假期前后，减产煤矿增多，产地供应偏紧；但下游在春节前完成补库备货，因此港口调入调出量均增长。展望后市，节后气温仍有反复、预计将支撑动力煤价格。炼焦煤方面，据钢之家，截至2月14日，山西安泽低硫主焦出厂价1570元/吨，环比上周持平。供给端，产地供给整体稳中偏紧。需求端，据我的钢铁网，截至2月13日，247家主要钢企日均铁水产量230.56万吨，环比上周增加1.92万吨/日，涨幅为0.84%。截至2月20日，据我的钢铁网，523家样本矿山精煤库存252万吨，环比上周减少10万吨、跌幅3.7%，同比下降35.23%。当前港口库存大幅低于去年同期，预计煤价大幅下跌压力较小，建议关注成长性动力煤标的特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源；推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯；推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能。
　　重要信息回顾：
　　疆煤产业链：截至2月6日，中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司哈密铁路物流中心累计发送货物500.91万吨，同比增长39.65%，其中煤炭281.4万吨。据新疆煤炭交易中心，2月12日，吉木萨尔县4900大卡沫煤坑口价130元/吨，环比持平；巴里坤县5200大卡沫煤坑口价215元/吨，环比持平。
　　本周日耗下降、电厂库存增加：据同花顺金融数据，截至2月14日，本周平均日耗74万吨/天，环比下降7.8万吨/天，减幅9.59%；六大发电集团库存量1351万吨，环比增加20.4万吨，增幅1.53%；可用天数18天，环比上周增加2天。
　　供需博弈，国际油价上涨。据伦敦国际石油交易所，截至2月20日，布伦特原油期货结算价71.76美元/桶，环比上周上涨4.01美元/桶，涨幅5.92%。
　　非电库存：华东港口库存环比减少、广州港库存减少。截至2月12日，据中国煤炭市场网，华东港口库存613万吨，环比上周减少23万吨，减幅3.6%。据广州华南煤炭交易中心，截至2月6日，广州港库存185.7万吨，环比减少17.3万吨，同比减少19万吨。
　　国内沿海运费下跌、国际运费下跌：据秦皇岛煤炭网，截至2月13日，本周国内主要航线平均海运费报收26.78元/吨，环比上周下跌0.80元/吨，跌幅2.90%。据中国煤炭市场网，截至2月12日，印尼南加至宁波煤炭运价为8.55美元/吨，环比下跌0.07美元/吨，跌幅0.8%。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。