2月PVC市场在春节假期前后呈现“预期先行、现实滞后”的特征：现货端（常州SG-5）月均价约4764元/吨，较1月抬升约2.9%；期现结构仍处于深度贴水，但节后收敛迹象较为明确。资金层面，节后成交与持仓同步回升，2月日均成交约94.8万手、日均持仓约163.9万手，分别较1月提升约5.9%和5.6%。交割端，注册仓单在2月回落约4.7%，未见明显被动累库压力。基本面方面，春节因素导致社会库存与厂库阶段性累库。成本与利润结构有所改善，乙烯法毛利由1月均值亏损转为2月均值小幅盈利，电石法亏损收窄。展望3月，需求端的复工复产与“金三银四”补库预期将推动库存去化，但库存高位与供应弹性仍将限制趋势性上行空间，盘面更可能在“去库验证—基差修复—利润驱动供给回升”的链条中反复博弈