铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：主力合约沪铜2603收盘于101510，涨幅0.72%，沪铜指数增仓10253手至56.40万手。
　　2.现货：节后首个交易日为最后交易日，沪铜现货对次月贴水当月升水，上海现货报升水250元/吨，较上一交易日上涨250元/吨。节后归来累库超预期，广东现货成交有限，报贴水150元/吨，下跌110元/吨。华北部分下游企业暂未开工，报贴水110元/吨，上涨160元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.美国海关：将从2月24日起停止征收被最高法院裁定违法的关税。美民主党将阻止任何延长关税企图，力推强制退款方案。欧洲议会暂停批准欧美贸易协议。英国或成特朗普新关税最大受害者。
　　2.2月17-18日，美国与伊朗举行第二轮谈判，双方仅就程序性指导原则达成微弱共识，核心议题分歧较大。2月19日，特朗普称若无法在10-15日内达成“有意义的协议”，美国或将采取“进一步军事行动”，中东地缘风险存上升可能。
　　3. Citrini Research上周末发布的假想研报成为周一市场情绪的催化剂。该报告详细阐述了AI技术对就业和科技公司可能对全球经济不同领域构成的潜在风险，假设到2028年AI将导致白领大规模失业、消费者支出下降、软件相关的贷款违约以及经济萎缩。报告公布后，配送、支付以及软件类股齐跌，金融板块领跌标普。
　　4.哈萨克斯坦2026年1月铜产量为38,641吨，较2025年12月的38,992吨环比下降0.9%，较2025年1月同比下降9.4%。2025年全年产量为470,990吨，全年同比增长1.5%。
　　5.截至2月24日周二，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加43.81%至50.85万吨，各区域均出现明显累库现象。
　　【逻辑分析】
　　宏观方面，美国最高法院判决对等关税违法，被推翻的是芬太尼关税和对等关税，随后特朗普宣布依据122条款对全球加征15%的关税，短期美国关税税率或小幅下降，投资情绪有所好转，但预计关税仍长期存在。基本面方面，cl价差收窄，lme库存增加到24.2万吨，较节前增加3.8万吨，comex库存增加到59.9万短吨，仅小幅增加0.8万短吨。春节期间国内累库15.49万吨，超往年平均水平，且节后进口货源集中流入，预计库存快速增加将导致c结构扩大，短期限制铜的上涨动能。长期来看，铜的平均消费增速高于铜矿供应增速。铜金比处于低位，金融属性凸显。中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨提供了支撑。
　　【交易策略】
　　1.单边：短期偏强震荡，但累库超预期，上涨动能略显不足，12500美元/吨的底部不断夯实，长期低多思路对待。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：买入虚值看涨期权。
　　(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）