春节假期结束，消费整体呈现出温和复苏态势。通过对春节数据的观察，我们发现，长途高客单加速恢复，线下零售同样温和复苏，影院数据虽较为平淡但主要系供给端影响，多方面数据体现消费复苏信号。
　　出行链：长途跨区域出行提升，高客单长途恢复加快。根据交通运输部统计，截至2月23日，春节假期日均跨区域流动3.1亿人次，同比增长8.2%，2025年同期为5.8%，春节期间跨区出游提升显著。从出行方式来看，截至2月23日，铁路日均出行1341万人次/+11.4%；公路日均2.95亿人次/+8.0%，水路日均出行143万人次/+21.6%，民航客运日均245万人次/+7.4%，相比于2025年同期，铁路、水路、民航提升明显，高客单长途出行显著恢复，部分验证高端消费恢复持续性。旅游方面，据文旅部统计，2026年2月15日至23日9天假期，全国国内旅游出游6.05亿人次，日均恢复至2019年的113%；旅游总花费7920亿元，日均消费恢复至2019年的120%，彰显强劲假日经济活力。
　　线下零售：整体温和复苏，热门地区峰值表现较佳。从全国整体来看，重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长10.6%，78个重点步行街（商圈）客流量、营业额分别增长23.2%和33.2%。分地区来看，（1）北京市：重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业累计实现销售额84.5亿元，其中实体商业同比增长12.4%，据手机信令和第三方大数据，全市60个重点商圈假期客流量5109.4万人次，同比增长5.8%；实现消费金额154.3亿元，同比增长2.2%。（2）上海市：截至2月22日，全市线上线下消费603.5亿元，同比增长12.8%。其中，线下消费金额365.5亿元，同比增长15.4%。线上消费金额238.0亿元，同比增长8.9%。（3）重庆市：春节期间全市消费总额同比增长7.8%；春节期间全市入境过夜游客达2.85万人次，同比增长52.1%；全市商品零售额同比增长7.1%，服务零售额同比增长8.5%，其中餐饮营业额同比增长9.4%；20个重点商圈销售总额同比增长6.5%；（4）其他地区：南京截至2月17日全市商贸企业合计实现销售（营业）额8.9亿元，同比增长17.2%；广州长隆万博等头部商圈表现优异。
　　影院：供给端影响，表现平淡。截至23日9:00，2026年春节档票房为57.52亿元，观影人次为1.20亿，相比于2025年表现较为平淡，2025年总票房95.1亿元，日均11.89亿元，26年表现整体平淡。我们认为这或因供给端缺乏类似于哪吒2等的爆款所致。
　　投资建议：美容护理推荐组织架构、管理能力突出的毛戈平/上美股份/若羽臣；黄金珠宝看好精品饰品，推荐老铺黄金/潮宏基；跨境电商板块关税冲突缓和+降息周期需求恢复+AI增量，推荐小商品城/焦点科技；商超百货看好调改成效，建议关注名创优品/永辉超市/汇嘉时代/孩子王。
　　风险提示：需求复苏不及预期、竞争格局恶化、业绩及估值不及预期。