股指期货方面，节后高开，哑铃结构突出。节后首日，沪指高开，顺势收涨，哑铃结构突出。红利端，油气、煤炭、航运等涨幅居前，集中计价美伊博弈助推油气价格上行；小微盘端，主题概念轮动，主线暂不明晰，小盘风格强于大盘风格。核心主题中，影视、旅游、白酒、免税板块跌幅居前，节日消费止盈兑现；AI应用、算力弱势，受隔夜美股科技股普跌的影响，明线是2028年AI危机猜想，激发市场恐慌情绪，但暗线是科技多头拥挤，Claude削弱传统软件护城河，止盈动力加强。主线散乱状态下，随着节后A股量能有所恢复，流动性充裕、商品联动风险消退，两会以前政策看涨期权仍有效，仍以IM多单配置，等待会期。
　　股指期权方面，节后大幅降波。节后首日市场乐观情绪整体维持，开盘时大盘红利高开，随后中小盘接棒上涨，收盘时多数标的上涨，期权市场成交量较节前略有降低，整体交易意愿不高。节前报告中我们曾提到，首日可以“高位续持买权防御”思路短暂布局，但是昨日行情中，一方面方向上市场没有显著回撤，另一方面各品种隐含波动率出现了大幅的降低，买权防御类策略可逐步平仓。考虑到“春燥”行情或进入尾声，后续可以切回备兑策略作为中期主线。
　　国债期货方面，假期要闻影响有限，债市收涨。昨日国债期货主力合约全线上涨。节后开工首日，央行逆回购净回笼超9000亿元，叠加24日纳税申报截止日，资金面略有收紧。不过债市情绪仍然偏暖，国债期货收涨，现券利率下行。一是，假期要闻对债市影响也有限。假期期间零售及服务业消费虽有亮点，但持续性有待观察，另外海外关税变化的短期影响也有限。二是，基本面环境对债市或仍偏利好，1月新增人民币贷款与往年同期相比并不算高，实体融资需求延续温和复苏。三是，虽然股市开门红，但市场对于两会前后股市表现或仍有分歧，风险偏好回暖对债市影响也有限。债市情绪延续修复，多头增仓动力有所增强。后续来看，2月MLF超额续作3000亿，预计资金面延续均衡；两会即将召开，政策预期或有所升温；3月政府债供给规模可能延续偏高，短期债市预计继续延续震荡。
　　风险因子：1）止盈抢跑压力；2）逆周期政策强度低于预期；3）期权市场流动性超预期；4）供给超预期；5）股市上涨超预期；6）货币政策不及预期。