摘要：
　　春节长假要闻回顾：1、海外部分。（1）美国最高法院裁定特朗普大规模关税政策违法。随后特朗普依据122条款，迅速宣布新的全球关税（10%）。次日，特朗普进一步提升关税水平（至15%）。（2）美伊第二轮谈判取得进展，但两国在核心议题上依旧存在严重分歧。2月16-20日，在美伊谈判反复的背景下，金银震荡回升，WTI原油和布伦特原油持续走高。（3） PCE数据显示美国通胀压力仍然顽固，降息预期再度回撤。与此同时，美国四季度GDP增速明显放缓，2月PMI整体也走弱。后续政策面临增长和通胀之间的平衡，可能使得降息预期反复，加大市场波动。（4）非美经济体通胀多回落，而PMI回暖。非美经济体1月CPI普遍下降，推动国债收益率下行。而2月欧日制造业PMI多回暖。2、国内假期经济表现。2026年春运规模再创新高。国内出游景气延续，电影市场明显降温。
　　2、品种观点
　　（1）股指期货：节前市场避险情绪升温，A股出现较大幅度调整。但节日期间港股“先抑后扬”、整体收涨，AI和机器人等科技板块受到广泛关注，相关资产价格亦表现强劲，海外扰动整体影响有限。预计节后A股呈现修复性反弹的概率较高。拉长周期看，在低利率与“资产荒”的大背景下，叠加政策引导长线资金入市，国内市场资金整体仍较为充裕。同时，国内经济正处于筑底阶段和结构高质量转型过程中，股指中长期向上的趋势预计尚未改变。策略上，建议股指中长线多头继续持有。
　　（2）国债期货：债期而言重点关注货币政策、经济基本面、机构行为和国际市场等多个维度。首先，央行在节前实施了大规模的流动性投放，确保资金面平稳跨节，DR007利率维持在1.5%左右的较低水平，有助于稳定市场情绪。其次，经济基本面呈现弱复苏格局，强化了市场对货币政策进一步宽松的预期。第三，机构行为方面，大行因“存贷错位”而头寸充裕，成为节前债市的主要买盘力量，累计净买入规模显著，保险资金（特别是分红险资金）持续配置超长期债券，提供了额外支撑。第四，春节期间国际市场波动较大，关税的潜在影响需跟踪盘面反应。春节后行情或更多取决于基本面验证、两会政策定调以及股市表现等因素，短期来看突破震荡格局的概率不大