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>> 中信证券(香港)-每周投资策略-260223
上传日期:   2026/2/23 大小:   2566KB
格式:   pdf  共26页 来源:   中信证券(香港)
评级:   -- 作者:   --
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总量上,內地经济大省普遍将GDP标锁定在5%左右,发挥了全国经济的“压舱石”作用,预计2026年全国增速目标将维持在4.5-5%的中枢水平。
  需求端强调“投资提质”与“消费提振”:固投目标审慎(3%-5%)并向高技术制造倾斜,告别传统基建扩张模式;而社零目标(5%-6%)虽高,但需深度依赖“以旧换新”政策与服务消费场景来填补收入预期的缺口。
  产业端出现最大边际变化,各地对“新质生产力”从概念宣讲转向实操层面的“抢位赛”,聚焦低空经济、AI及生物制造等赛道,但需高度警惕同质化内卷带来的短期产能过剩与资源错配风险。
  财政与化债方面,一般公共预算收入目标(2%-4%)普遍低于GDP增速目标,折射出土地财政退潮下的紧平衡压力,化债重心由遏制增量转向化解存量与剥离经营性债务,进一步确立了“中央加杠杆、地方去风险”的宏观格局。
  当前內地经济正处于新旧动能换挡的磨合期,春节期间的结构性亮点不应掩盖复工后的库存挑战,3月后的工业去库速度与新产业政策落地的实物工作量,将是验证全年复苏成色的核心窗口。
  
 
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