1.1.半导体行业底部复苏，AI拉开产业大周期序幕
　　全球半导体行业景气度上行。2025年，受益于人工智能应用及数据中心基础设施的强劲需求，逻辑芯片和存储芯片需求显著增长。根据Wind数据，自2025年二季度起，全球半导体营收持续环比上升，进一步印证行业景气度持续升温。根据世界半导体贸易统计协会（WSTS）数据，预计2025年全年将同比增长22.5%至7720亿美元，并且2026年行业上行趋势将延续，全球半导体销售额或接近1万亿美元。
　　 AI浪潮成为本轮周期重要驱动因素。根据SIA数据，从下游需求结构来看，计算机（以PC、服务器为主）和通讯产品（以智能手机为主）构成全球半导体需求的主要来源，2024年合计占比接近70%。受益于5G建设持续推进和智能手机市场复苏，通信设备市场2024年同比增长23.41%；依赖AI服务器需求拉动，传统PC市场2024年同比增长67.07%。消费与工业占比有所下滑，2024年占比分别为9.9%、8.4%。
　　　风险提示
　　行业周期风险：宏观景气波动，导致周期复苏不及预期。宏观经济景气度存在阶段性波动，下游需求释放节奏受整体经济环境影响存在不确定性，易导致行业周期复苏的节奏放缓、力度不足，最终效果或不及预期。
　　竞争格局恶化风险：行业内厂商无序竞争风险。行业发展过程中，部分厂商为抢占市场份额、快速提升市占率，可能采取价格战、产能盲目扩张等非理性手段，引发行业内无序竞争。
　　新品放量风险：AI端侧尚处于产品定义探索阶段，新品放量节奏不可控。AI端侧领域目前仍处于技术落地与产品定义的探索磨合阶段，产品形态、应用场景及市场核心需求尚未完全定型，新品的研发落地、市场推广及规模化销量放量的节奏存在较大不确定性。