本报告导读：
　　2026年单1月公司母公司亚翔工程合并营业收入同增87.6%。台积电2026年单1月营收同增36.8%，美光科技未来十年将在新加坡投资240亿美元。
　　投资要点：
　　维持增持。维持预测2025–2027年EPS3.14/4.40/5.30元增5.2/40.5/20.2%，公司母公司亚翔工程单1月合并营业收入同增87.6%，给予公司2026年43倍PE，上调目标价至189.2元。
　　2026年单1月合并营收同增87.6%，2025年单四季度合并营收同增133.7%。(1)2026年2月10日，公司母公司亚翔工程公布单1月合并营业收入为65.6亿新台币(折合人民币14.4亿元，2026年2月11日汇率)，同增87.6%，环比单12月下降30.9%。(2)单四季度合并营业收入为250.8亿新台币(折合人民币55.2亿元)，同增133.7%，增速较单三季度扩大了82.8个百分点，环比单三季度增长1.9%。(3)2025年全年合并营收为767.4亿新台币(折合人民币169.0亿元)，同增18.1%。(4)亚翔集成营收占母公司营收2024年比例为37%，2025年前三季度比例为26%。
　　台积电2026年单1月营收同增36.8%，美光科技未来十年将在新加坡投资240亿美元。(1)台积电公布2026年单1月营收为4012.6亿新台币(折合人民币883.6亿元，2026年2月11日汇率)，同增36.8%，环比单12月增长19.8%。(2)美光官网援引环球新闻社2026年1月27日美光科技位于新加坡现有NAND闪存制造园区内的一座先进晶圆制造厂正式破土动工。该新厂计划在未来10年内投资约240亿美元（约合310亿新元），最终计划提供70万平方英尺的洁净室。晶圆预计将于2028年下半年投产，帮助美光应对由人工智能和数据中心应用快速扩展驱动的NAND技术市场需求增长。
　　加大海外市场拓展力度，进一步开拓东南亚及其他国际市场。(1)当前股息率1.4%，2024年年报分红比例33.6%，2026PE(Wind一致预期)31.8倍，PE(TTM)近十年分位数74.2%，PB(LF)16.4倍近十年分位数99.4%。产业链中龙头公司2026PE(Wind一致预期)：圣晖集成60.1倍、北方华创36.1倍、中微公司65.3倍。(2)2025年3月公司在新加坡投资设立全资子公司，加大海外市场拓展力度，进一步开拓东南亚及其他国际市场。(3)公司近年来主要专注于电子行业中IC半导体等领域高科技厂房的洁净室工程项目，居于洁净室工程行业较高端领域。公司具有较高的技术水平，已承建了国内多座高科技厂房的高端洁净室工程项目。
　　风险提示：订单转化不及预期，半导体产业低于预期等。