事项：
　　2026年2月4日英飞凌发布FY26Q1报告，并召开业绩说明会。公司FY26Q1截至2025年12月31日，即为CY25Q4。CY25Q4，公司实现营收36.62亿欧元，环比下降7%，同比增长7%；实现修正后毛利率为43.0%，环比增长2.3pct，同比增长1.9pct。
　　评论：
　　1.业绩情况：CY25Q4公司实现营收36.62亿欧元，环比下降7%，符合季节性变化并达到指引预期上限；同比增长7%，按固定汇率口径同比接近14%；修正后毛利率为43.0%，环比增长2.3pct，同比增长1.9pct；部门利润6.55亿欧元，部门利润率17.9%，环比基本持平。订单积压提升至约210亿欧元，连续约6个月改善。
　　2.分部门情况：1）汽车部门（ATV）：实现营收18.21亿欧元，环比-5%，主要系受季节性下单与客户年末库存管理影响；同比+4%，固定汇率口径约+10%。部门利润率22.1%；2）绿色工业电源部门（GIP）：实现营收3.49亿欧元，按可比口径环比-21%（因栅极驱动器业务划转至PSS部门调整口径），为全年最弱季度；除电网基础设施外，工业相关需求普遍承压；3）功率与传感器系统部门（PSS）：实现营收11.71亿欧元，环比-3%，主要得益于AI数据中心电源需求保持高景气，消费电子呈季节性走弱，同时公司主动减少低毛利产品出货，部门利润率提升至17.4%；4）连接安全系统部门（CSS）：实现营收3.21亿欧元，环比-13%，受季节性及此前产能预留协议履行完毕影响，IoT市场仍处低位。
　　3.需求情况：整体半导体市场延续渐进且不均衡复苏路径。汽车与工业已走出周期低点但需求恢复有限；消费、通信与通用计算缓慢修复；AI相关应用维持显著高增长，成为核心拉动力。部分客户提前下单以规避AI产能挤占带来的潜在瓶颈。
　　4.公司业绩指引：1）CY26Q1：公司预计营收约38亿欧元（假设美元兑欧元1.15），销量环比增长，但将部分被年度合同价格调整及整体低至中个位数价格下行抵消；部门利润率预计处于中到高双位数百分比（15%-19%）范围。
　　2）FY2026：预计营收较FY2025实现增长，调整后毛利率预计在40%出头，部门利润率维持约高双位数水平；不利汇率与价格因素将对冲销量增长及结构性改善计划的正面贡献。公司将提前投入AI相关约5亿欧元扩产资本开支，FY26总资本支出预计约27亿欧元，以支撑中期AI电源业务的快速放量与盈利能力提升。
　　风险提示：
　　下游需求不及预期，产能爬坡不及预期，贸易摩擦。