报告要点
　　淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压。钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力渐显，盘面表现偏弱。冬储临近尾声，煤焦补库支撑逐步转弱,蒙煤进口处于高位，盘面高位回落。玻纯供需过剩压制盘面价格。
　　摘要
　　淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压。钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力渐显，盘面表现偏弱。冬储临近尾声，煤焦补库支撑逐步转弱，蒙煤进口处于高位，盘面高位回落。玻纯供需过剩压制盘面价格。
　　1.铁元素方面:铁矿库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求预期一般，盘面表现承压，但节后即将召开两会，宏观预期仍存，关注市场情绪变化。废钢供应、日耗均有季节性下降的预期,随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主。
　　2．碳元素方面:焦炭供应后续增长空间有限，而下游钢厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行。国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货或保持震荡运行，而盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行。
　　3．合金方面:市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本附近震荡运行。硅铁供需双弱，基本面矛盾有限，节前市场成交活跃度偏低，盘面上行驱动不足，预计硅铁期价围绕成本附近震荡运行。
　　4．玻璃纯碱:玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格。纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　整体而言，炉料冬储临近尾声，淡季基本面乏善可陈,盘面上方存在压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限。预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动。
　　风险因素:国内“反内卷”政策、海外降息等或提振市场情绪;极端天气、安全事故、政策干预及地缘冲突可能导致炉料供给收缩（上行风险）﹔关税政策再度利空板块需求;钢铁供给侧政策落地导致钢企实质减产，扰动炉料乃至整体黑色板块（下行风险）。
　　中线展望:震荡