股指期货，股市缩量收跌，消费季节性强。周四沪指收跌，板块出现春节前的季节性特征，补涨集中在低位大消费，影视、美容护理、旅游酒店、食品零售等春节消费股走强。另外，银行、券商等金融权重板块午后崛起，对应算力硬件、太空光伏等题材补跌，有色股跟随商品价格再度下行。美股AMD财报业绩下滑，引发市场对AI资本开支和利润又一次的担忧，对应算力链条承压，向A股传导。参考2008年以来的历史规律，春节前易呈现价值红利占优，特别是节前遇到缩量环境，但长假后流动性恢复，政策偏暖难证伪的环境中，小盘成长的胜率最高。因此在全年成长风格的趋势中，我们看长做短，捕捉月度机会，节前低吸IM多单，以待进攻。
　　股指期权，隐波势分化，情绪指向区间博弈。股指期权方面，周四标的震荡调整，大盘风格强于小盘。波动率方面，各品种期权隐波走势分化，50、300期权延续降波，当前走至近半年65-70%分位，中证1000、科创50ETF期权隐波小幅上升。情绪指标方面，50、300期权比值PCR有所回落，而1000期权比值PCR再度上升，指标与标的背离说明短期市场情绪偏区间博弈思路。策略方面，政策面、流动性对春季行情仍形成支撑逻辑，但考虑到权益市场缩量明显，节前大资金观望情绪可能抑制上方弹性，建议持有备兑策略增厚。
　　国债期货，国债期货全线。昨日银行间长端国债收益率下行，短端收益率持平，促使收益率曲线趋于平坦化。银行间市场资金面整体保持稳定偏宽松状态，DR001加权平均利率小幅下降。央行持续提供流动性支持，市场情绪较为乐观，目前跨节资金需求尚未明显增加。自1月以来，央行净投放规模已超过一次降准的力度，预计下周或还将开展一次为期六个月的买断式逆回购操作。总体而言，平稳度过节前考验已无显著悬念。央行公开市场重启14天逆回购操作对现券市场形成一定支撑。基金赎回引发部分市场波动，但银行等机构承接盘显示市场压力暂时有限。在缺乏新增驱动因素的背景下，债市在“两会”前或维持区间震荡格局。在此环境下，长端利率趋势仍不明确，可能延续震荡走势。策略上，短期或以套利交易为主，重点关注30年期与10年期国债利差的收敛机会。
　　风险因子：1）流动性踩踏和止盈压力；2）期权市场流动性不及预期；3）超长债供给超预期；4）股市上涨超预期；5）货币政策不及预期。