背景介绍
　　年初“开门红”阶段，银行存款吸收情况较受债市关注，存款增长的规模以及期限结构一方面会影响银行资产规划，例如怎样安排债券投资策略；另一方面也会影响其对主动负债如同业存单的需求情况。那么应当如何看待银行当前以及接下来一段时间存款“流失”压力？
　　观点分析
　　银行2026年仍是定期存款到期高峰，到期量约95万亿元。在信贷扩张以及政府债发行规模提升的背景下，商业银行2022年、2023年存款吸收力度明显加大。而2022年、2023年正处于银行存款挂牌利率开始下调初期，无论是银行营销还是居民锁定高利率视角出发，2Y、3Y定期存款都是当时较受欢迎的存款品种。那么2025年、2026年就是上一轮定期存款吸收高峰后对应的集中到期阶段。参考六家国有大行的存款到期结构，并将此比例线性外推至全行业，对应2026年全年定期存款到期规模约为95万亿元左右。
　　银行存款“短期化”，而非“流失化”。首先，中国居民储蓄率居于世界较高水平，且近几年还有进一步提高趋势，这就决定了存款不具备流失的基础。储蓄是收入减去支出的结余部分，宏观上看总储蓄等于总投资。我们用人均可支配收入和支出简单测算当前中国居民部分的储蓄率，截至2025年中国居民部门储蓄率为32%，2020-2025年储蓄率相较于2014年-2019年平均提高了约3pct。从IMF公布的储蓄率数据来看，中国2025年是42%，明显高于世界主要经济体中的美国（17%）、日本（30%）、欧元区（25%）等。储蓄本质上是对当期消费效益的放弃，全社会各部门的储蓄在宏观层面加总后，又构成一国的投资资金来源。储蓄率受风险偏好水平、经济周期位置等因素决定，短期内难以改变，中国居民储蓄率近几年还有进一步提升的趋势，这就决定了银行存款不具备流失的基础。
　　其次，预计随着定期存款的到期以及整体低利率环境的维持，银行存款虽然不会“流失化”，但可能“短期化”。以五家国有大行定期存款挂牌利率为例，2025年5年和1年期定期存款的利差仅为35bps，3年和1年利差仅为30bps，相对较低的利差使得居民定期存款可能存在期限缩短的趋势。此外，中国银行业活期存款占比偏低，单位存款中活期存款占比约47%，居民存款中活期存款占比约为31%。从海外经验看，日本银行业活期存款占比曾一度接近80%。我们理解国内银行活期存款偏低，一方面是定期和活期存款利差尚有空间（100bps左右），另一方面随着资管行业的发展，尤其是开放式理财、货币基金以及债券型基金等资产有存款替代效应，替代了居民部门相当体量的交易性流动性需求，居民无需持有大量活期存款。但随着定期存款利率的进一步下降，我们预计活期存款占比可能已经筑底甚至缓慢回升。
　　银行存款流失压力并不明显，负债端资金相对充裕，以及信贷开门红情况可能不及预期，这带来了银行金市条线的配债动力以及债市的修复行情。但我们预计银行中长期依然存在资产负债久期匹配压力，存款虽然没有流失化，但存在短期化趋势，地方政府发债当前没有明显的缩久期倾向，这为银行带来久期压力，我们维持债市震荡观点。
　　风险提示
　　1、金融监管变化超预期；2、货币政策超预期收紧；3、测算结果与实际情况之间可能存在误差。