政策、技术、商业化共振通向星辰大海
　　Robotaxi是自动驾驶系统控制的共享出行新模式，出行市场中出租车、网约车、顺风车2025年合计市场规模约8158亿元。而Robotaxi具有更高的行驶安全性、更低的运营成本以及具有运营/体验的优势，从传统出租车/网约车向Robotaxi发展是AI发展的重要应用。Robotaxi行业已历经十余年发展，2025年随着政策法规日趋完善、技术发展日趋成熟、商业化路径日趋明晰，三方共振带动产业加速。政策不断完善，逐步建立起Robotaxi从准许上路到全无人商业运营、包含责任承担等细则在内的政策体系；自动驾驶技术发展带来高于人类司机的驾驶安全性、可靠性；商业化发展通常历经测试、运营、跑通单车经济效益、达到公司级别盈亏平衡的潜在路径。预计2030年国内Robotaxi保有量有望达到约52万辆，共享出行车队渗透率约10%，中期达到约108万辆，渗透率约18%，市场空间预计在2030年达到约902亿元，中期达到约1794亿元，是高潜力的蓝海市场。
　　商业化落地验证是短中期跟踪Robotaxi行业的核心主线
　　Robotaxi行业具有潜在较大的市场空间，但行业发展仍处于早期阶段，需要重点关注商业化落地能力。行业头部参与者已实现车内无安全员运营，当前阶段重点关注实现单车经济效益的能力。我们的研究把单车经济效益细化到四个重要的可变变量，并基于此找到边际跟踪的抓手。1）日均载客里程：是影响单车经济效益重要的弹性变量，且当前其可提升空间较大。一线城市网约车日均载客里程约140公里，且全职司机可达到更高载客里程，Robotaxi具有更高的理论日均载客里程上限。2）里程单价：是影响单车经济效益重要的弹性变量，但短期内主观变动空间有限。当前我国网约车里程单价平均约2.7元/公里，预计短中期Robotaxi里程单价仍将低于传统出租车/网约车，以提升使用渗透率。3）车辆成本：主要体现为折旧成本，早期成本高昂难以实现经济性。当前头部Robotaxi参与者车辆成本降至20-30万元级。4）远程安全员成本：车内有安全员到车内无安全员阶段对单车经济效益影响大，但当远程安全员管理车辆数提升时对单车经济效益的边际影响递减。
　　投资建议
　　Robotaxi行业具有较大的潜在市场空间和高增斜率，但当前仍处于商业化早期，近年的加速发展，是政策、技术、商业化共同推动的结果。商业化落地验证是短中期跟踪Robotaxi行业的核心主线，当前阶段行业焦点从车内无安全员运营转向关注实现单车经济效益的能力。核心关注在城市牌照拓展、车辆规模扩张及综合运营效率方面表现突出的行业参与者。
　　风险提示
　　1、自动驾驶技术提升速度不及预期；2、政策牌照释放速度不及预期；3、车队规模和渗透率提升不及预期；4、市场竞争加剧风险。