事件描述
　　公募基金披露2025年四季度重仓持股情况。
　　事件评论
　　基金非银板块港股配置环比持续提升，被动基金持仓市值占比高于主动型基金。2025Q4主被动型基金重仓非银板块市值分别为271.41、2,078.94亿元，环比分别+76.6%、+0.9%，占比分别为1.8%、11.0%，环比分别+0.84pct、-0.13pct。港股方面，2025Q4主被动型基金重仓非银板块市值分别为120.01、529.82亿元，环比分别+5.4%、+6.7%，占比分别为0.8%、2.8%，环比分别+0.09pct、+0.12pct。
　　保险配置比例环比提升，港股主被动第一大持仓分别为中国太保H、中国平安H。2025Q4主被动型基金保险板块持股市值占比分别为1.21%、4.05%，环比分别+0.71pct、+0.80pct，相较沪深300分别低配3.47pct、0.64pct。从个股看，主动持仓集中于平安（64.4%）、太保（20.5%）、新华（7.7%）；被动持仓集中于平安（93.8%）、太保（3.5%）、国寿（1.5%），主被动持仓均集中于中国平安。港股方面，2025Q4主被动型基金保险板块持股市值占比分别为0.59%、1.07%，环比分别+0.27pct、+0.30pct，相较恒生指数分别低配6.76pct、6.28pct。从个股看，主动持仓集中于中国太保H（24.3%）、中国人寿H（23.0%）、中国平安（21.3%）；被动持仓集中于中国平安H（23.7%）、友邦保险（23.4%）、中国人寿（12.8%）。
　　港股券商配置比例环比下降，个股仍集中于头部机构。2025Q4主被动型基金证券板块持股市值占比分别为0.54%、6.98%，环比分别+0.13pct、-0.93pct，相较沪深300分别低配5.72pct、超配0.73pct。从个股看，主动持仓集中于中信证券（34.0%）、华泰证券（18.4%）、国泰海通（9.4%）；被动持仓集中于东方财富（28.5%）、中信证券（23.4%）、国泰海通（15.7%）。港股方面，2025Q4主被动型基金证券板块持股市值占比分别为0.07%、1.13%，环比分别-0.01pct、-0.37pct，相较恒生指数分别低配1.07pct、0.01pct。从个股来看，主动持仓集中于华泰证券H（56.4%）、中金公司H（14.1%）、国泰海通H（14.1%）。
　　多元金融H股持仓仍集中于港交所。2025Q4主被动型基金相较沪深300分别低配1.15pct、1.18pct，主被动基金持多元金融市值占股票投资市值比例分别为0.04%、0.01%，主动持仓集中于渤海租赁、江苏金租。港股方面，2025Q4主被动型基金相较恒生指数分别低配4.01pct、3.53pct，主被动基金持多元金融市值占股票投资市值比例分别为0.13%、0.61%，环比分别-0.18pct、+0.19pct，个股方面持仓集中于香港交易所。
　　整体来看，被动基金非银板块持仓高于主动基金。2026年年初以来，市场交投维持高位，叠加政策端持续发力，券商板块业绩弹性值得关注；保险板块在政策及经济修复趋势下，资产端及负债端均有望修复，看好行业上行空间。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；
　　2、监管政策收紧。