行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为0.84%、-0.62%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.29%、0.25%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为-2.70%，跑输沪深300指数2.08pct，在申万一级行业中排名第31；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为-4.36%、-3.08%、-0.43%、-0.70%。3）个股方面，国有行板块邮储银行（-2.32%）、中国银行（-2.41%）、交通银行（-3.35%）表现居前，股份行板块光大银行（0.60%）、民生银行（0.00%）、华夏银行（-0.31%）表现居前，城商行板块青岛银行（6.35%）、齐鲁银行（2.59%）、长沙银行（2.52%）表现居前，农商行板块常熟银行（3.01%）、青农商行（2.28%）、江阴银行（1.57%）表现居前。
　　数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2026年01月23日，银行板块PB-LF估值为0.65倍，位于近5年67.40%分位数水平；个股股息率中位数为4.63%，高出10年期国债到期收益率2.80pct；当周成交额占比为1.20%，环比+0.18pct；当周换手率为1.53%，环比-0.08pct。2)流动性，12月末M1、M2同比分别+3.80%、+8.50%，M1-M2剪刀差为-4.70pct；当周央行净投放资金0.98万亿元，本年累计净投放资金1.31万亿元。3)利率及信用利差，截至2026年01月23日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.83%，周环比-1.26bp；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为13.64bp、20.49bp，周环比分别+0.39bp、2.12bp。4）社融及信贷收支，12月末社融存量为442.12万亿元，同比+8.30%；12月单月、累计社融增量为2.21、35.60万亿元，同比-0.65、+3.35万亿元；12月末中资银行贷款、存款余额分别为265.21、308.51万亿元，同比分别+6.94%、+9.45%。
　　板块观点：高成本定期存款到期重定价有望支撑息差企稳，对公领域风险保持稳定，零售领域风险有望在经济复苏下实现缓解；银行板块业绩已步入修复通道，从PB-ROE匹配角度来看具备配置价值。建议关注：1）资本实力雄厚、分红确定性强的标的，如【工商银行】【农业银行】；2）区域经济活力强、基本面稳健的标的，如【杭州银行】【江苏银行】。
　　风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化