投资要点：
　　投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为国内数字电网建设主力军，预计2025-2027年营收分别为66.19/75.56/88.57亿元，EPS分别为0.19/0.22/0.27元，按照PE和PS估值，最终给予公司2026年115倍PE估值，合理估值为813.61亿元人民币，对应目标价25.59元。
　　公司AI+业务融合打造电力垂直领域独有核心竞争力。公司以推动电力能源行业数字化转型为主线，打造电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系，采用基于物理电网叠加“微型传感+边缘计算+数据融合”等技术方式，支撑电力企业生产经营全过程业务应用。公司全面实施人工智能驱动（AIDRIVE）战略，创新“双赛马”机制，推动“大瓦特”大模型嵌入电网业务链条，打造国产化“算力+平台+算法+应用”AI整体方案并实现核心能力跨领域输出。
　　公司为数字电网建设主力军，电网投资拓展数字化业务新空间。公司围绕数字电网构建“云-管-边-端-芯”核心技术和产品矩阵，覆盖电力系统“发、输、变、配、用”等关键领域。公司数字电网物联感知设备业务收入实现了跨越式增长，占比从2022年的6.94%大幅提升至2025H1的30.48%，表明公司在该领域的市场竞争力不断增强，产品服务得到市场的认可。2026年1月19日，南方电网敲定固定资产投资安排1800亿元，将加大设备更新和数智化改造，为公司数字化业务的进一步拓展开辟新空间。
　　公司发力突破“卡脖子”技术，与众多行业龙头客户建立合作。公司自主研发“电鸿”物联操作系统、“大瓦特”AI大模型、“伏羲”主控芯片及微型智能电流传感器，形成“AI+电鸿+数字电网技术”核心能力；并承接13项国家重点研发/重大专项，联合科研院所与央国企、头部客户共建生态，业务覆盖能源、政务、交通等领域。
　　风险提示：客户集中度较高风险、技术迭代与标准适配风险。