投资要点：
　　维持增持。维持预测2025–2027年EPS0.98/0.98/1.00元同比-13.0%/-0.1%/1.9%，给予公司2026年9.3倍PE，对应维持目标价9.07元。
　　LME铜现货结算价维持高位，中国中铁铜、钴、钼保有储量国内领先。(1)1月27日LME铜现货结算价为12,980美元/吨，同比增加43.4%。(2)中国中铁铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位，矿山自产铜、钼产能已居国内同行业前列。2025H1生产阴极铜148,789吨；钴金属2,830吨；钼金属7,103吨；铅金属5,069吨；锌金属12,774吨；银金属19吨(分别同比变动-0.9%，-0.2%，-7.5%，11%，19.4%，5.6%)。全资子公司中铁资源2025H1归母净利润25.8亿元，同比增27.4%，占比22%。(3)以2026年1月28日收盘价，紫金矿业2025PE(wind一致预期)为22.5倍，江西铜业2025PE(wind一致预期)为26.7倍。假设2025下半年中铁资源利润与上半年相同，以全年51.6亿元计，按照紫金矿业和江西铜业平均估值24.6倍，公司矿产资源业务可比市值1269亿元，公司总市值1432亿元，相当于建筑业务市值163亿元，建筑业务PE约0.8倍。
　　2025新签订单规模同比增加1.3%。境外业务同比增加16.5%。(1)2025年公司新签合同27,509亿元，同比增加1.3%。其中，境内业务新签24,935亿元，与2024年持平；境外业务新签2,574亿元，同比增加16.5%。分业务类型看，工程建造新签18,505亿元，同比降低1.1%；新兴业务新签4,725亿元，同比增加11.0%；资产经营新签2,041亿元，同比增加15.8%；资源利用新签270亿元，同比降低0.7%。(2)2025Q4新签合同11,660亿元，同比降低2%，增速环比Q3下降7.8个百分点。
　　全面推进“人工智能+”专项行动，承建海南商业航天发射场项目。(1)2025年实施中期分红计划，每股派送现金红利人民币0.082元，分红总额为2025H1归母净利润的17.11%。2024年分红比例15.79%。2025PE5.9倍，PB0.46倍近十年分位数5%。(2)全面推进“人工智能+”专项行动，发布首个企业大模型“先锋大模型”，已有六个“先锋”系统行业专用大模型相继发布，用于勘察设计、施工建造、工业制造等垂直场景。(3)承建海南商业航天发射场2号发射工位等项目，积极参与国家重点工程建设。(4)2025年中标中吉乌铁路（吉尔吉斯共和国境内段）4个标段等海外重大项目。
　　风险提示：基建投资低于预期、铜等金属价格波动等。