钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，需求端节前补库支撑矿价。焦炭首轮提涨落地，焦煤供应端存在扰动，盘面低位反弹。淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，但负反馈预期暂无，盘面跟随成本走强。玻纯跟随板块走强，但供需过剩继续限制盘面上方空间。
　　1．铁元素方到港减量，短期供应压力稍缓，库存压力仍在增加，商品情绪偏强，需求端节前补库支撑矿价，现实方面供需两端仍有待验证。废钢供应平稳，日耗有季节性下降的预期，整体基本面将边际转弱，但近期商品市场情绪升温，预计现货价格跟随成材为主。
　　2．碳元素方面:焦炭供应大幅提高可能性较低，而下游钢厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货提涨落地后或暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行。国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货在春节前或保持震荡运行，而盘面当前偏暖情绪的持续性仍有待观察，预计震荡运行。
　　3．合金方面:锰硅市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位或将面临卖保抛压，主力合约期价预计围绕成本估值附近震荡运行为主。硅铁市场供需双弱，基本面驱动有限，成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，主力合约期价维持高位的难度较大，中长期来看期价或仍将围绕成本估值附近运行。
　　4．玻璃纯碱:玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行。纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　整体而言，淡季基本面乏善可陈，春节前继续关注下游补库力度，同时1月份钢企复产有望进一步提振补库预期，届时炉料价格仍有低位反弹预期，关注宏观政策扰动。
　　风险因素:国内“反内卷”政策、海外降息等或提振市场情绪;极端天气、安全事故、政策干预及地缘冲突可能导致炉料供给收缩(上行风险)﹔关税政策再度利空板块需求;钢铁供给侧政策落地导致钢企实质减产，扰动炉料乃至整体黑色板块(下行风险)。
　　中线展望:震荡