報告要點
　　內地2025年國內生產總值(GDP)按年增長5.0%，達到政府設定的「5%左右」目標。雖然工業及出口表現穩健，但部份經濟指標卻動力不足，主要體現於固定資產投資疲軟、企業信心不足、地方財政壓力，以及內需疲弱。展望2026年，市場普遍預期經濟增長目標將定於約4.5%-5.0%。2026年為「十五五」規劃開局之年，市場憧憬政策支持力度將加大。後續須觀望3月兩會的2026年GDP增長目標，以及財政刺激方案量化細節亦為市場第一季焦點，未來數個月都屬政策醞釀階段，不同行業的政策預料逐步出台。
　　DeepSeek及內地多項科技創新的出現，觸發中國資產重估，國際資本回流至香港，南向資金持續流入港股，在這些利好因素驅動下，2025年以來，融資活動及二級市場成交雙雙顯著回暖。市場預期香港2026年IPO市場延續增長，集資額規模有望打入全球三甲。在基本情景(Base case scenario)下，預計恒指上望29,000點，相當於2026年預測市盈率12.7倍，較1月20日收市價的26,487點，有約9%的潛在升幅。
　　美國年內舉行中期選舉，總統特朗普料會聚焦民生，加推穩經濟政策以爭取選票，如維持財政擴張政策、放寬行業監管等。同時美國延續減息，利好企業投資及居民消費，整體經濟料穩健增長。預計聯儲局換屆，貨幣政策傾向寬鬆，但通脹及就業數據限減息空間。美股AI效益有待驗證，惟周期股有望接力，支撐美股高位運行。
　　地緣政治衝突持續，加上貿易政策不確定性，增強黃金避險需求。央行增持黃金儲備的勢頭不變，為金價帶來中線支持。隨著全球經濟步入低增速周期，石油需求增量有限，供過於求的預期下，油價料延續偏弱走勢。
　　港股潛在下行風險：
　　美國關稅措施拖累環球經濟增長，美國減息路徑不明朗
　　中美關係破裂，地緣政治風險升溫
　　內地穩增長力度不足，經濟復甦力度較預期弱