近期事件：1）1月20日，TCL电子发布公告拟成立一家承接索尼家庭娱乐业务的合资公司，在全球范围内开展包括电视机和家庭音响等产品在内的，从产品开发、设计、制造、销售、物流到客户服务的一体化业务运营，合资公司将由TCL电子持股51%及索尼持股49%；2）根据洛图科技官方公众号，2026年1月液晶电视面板最终结算价收获全面上涨：中小尺寸上涨1美元，中大尺寸上涨2-3美元。
　　全球LCD面板格局向国产化集中，有利于面板价格的稳定。目前中系品牌和韩系品牌分别押注黑电行业的Mini LED和OLED显示技术路线，随着三星和LGD陆续关停各自的LCD产线，2023年中国大陆厂商在全球LCD面板供应份额达到了65.8%，也意味着国产面板厂商获得了更多上游面板定价权的影响力，有利于为我国整机厂商提供更稳定的成本环境。
　　国补政策加速刺激我国电视市场的结构性升级。1）大屏化和高端化：根据奥维云网数据，2025年我国85/98/100英寸的彩电零售量份额分别达到12.8%/1.0%/2.0%，同比+1.9/0.4/0.8pp；均价方面，2025年上半年中国内地彩电零售市场均价8000元以上产品销量同比增长38.1%，10000元以上产品销量同比增长40.2%。2）加快技术迭代：2025年，全球Mini LED电视的出货量为1239万台，同比+57.8%；其中，中国市场的出货量为802万台，同比+92.8%，在零售市场的渗透率为28.9%。总的来说，家电国补政策不仅助推了行业的大屏化和高端化，也加快了MiniLED技术电视的渗透。
　　美加墨世界杯有望拉动全年的彩电出货量，国产品牌凭借体育营销等方式有望进一步开拓海外市场。参考以往数据，世界杯赛事对当年的彩电出货量提升有明显的拉动作用，我们预计今年电视的终端需求也将随大型体育赛事举办而有所提振。目前我国整机厂商与三星在全球彩电出货量市占率上的差距逐渐缩小，根据海信视像和TCL电子的2025年半年报，2025年上半年，海信系电视全球出货量市占率同比提升0.57pp至14.38%；TCL的全球出货量市占率同比提升0.90pp至14.20%，全球市场稳步发展中。
　　投资建议：目前黑电行业上游面板价格有温和上涨迹象，全年在国补政策支持和大型体育赛事的刺激下，终端需求有望迎来复苏，看好行业供需双端改善下的景气度抬升。首次覆盖给予黑电行业“同步大市”评级。
　　风险提示：面板价格大幅波动，终端需求不及预期，技术迭代不及预期，市场竞争加剧，关税波动风险。