核心观点
　　上周债市再次出现分化，短端受制于税期资金面偏紧，出现小幅上行；而长端则在央行表明年内降准降息仍有可能、MLF超额续作、以及监管对权益市场进行压制等因素影响下，情绪有所缓解，延续小幅修复，收益率曲线小幅走平。
　　后续来看，基本面方面，12月陆续公布的经济数据均显示基本面有所回暖，对债市形成压制，但拆分来看供强需弱的格局仍然明显，此外基本面修复的持续性也待观察；货币政策方面，上周央行再提“今年降准降息还有一定的空间”；当前基本面和货币政策仍未构成债市逆转的条件。短期内债市仍然多空交织，或延续震荡走势。央行对资金面的呵护意图叠加货币政策表态、买盘力量的支撑、以及监管对权益市场的降温均对债市形成支撑；但当前股市仍然相对强势、商品涨势不止引发通胀担忧以及地方债供给压力均对债市形成压制。后续可关注资金面转松后做陡曲线机会。
　　经济增长
　　高频数据显示经济修复乏力。制造业方面，高炉开工率小幅回升、PTA开工率处于低位、全钢胎开工率震荡回升；基建方面，沥青开工率回落至低位、螺纹钢表需季节性回落；消费方面，汽车周度销量季节性回落；地产方面，一、二、三线城市商品房周度成交面积均处于历史低位。
　　通胀
　　1月CPI读数预计弱修复。高频数据显示食用农产品价格指数同比下行1.97%，前值-1.40%。食品价格中，拖累项猪肉-20.44%、鸡蛋-22.20%、鱼-1.33%；上涨项是蔬菜+6.29%、水果+8.74%。
　　资金面
　　上周在1月大税期扰动下，资金面收紧，税期资金利率大幅上行。但在税期过后，叠加MLF提前超额续作，资金面转松。资金未出现明显分层现象，R007与DR007平均利差在4.53bp左右。DR001较上周上行7.84bps至1.40%，DR007较上周上行5.05bps至1.49%。
　　货币政策
　　总量政策方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。今年降准降息还有一定的空间。人民银行还将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。
　　财政政策
　　国务院常务会议指出，实施财政金融协同促内需一揽子政策，是扩大有效需求、创新宏观调控的重要举措。要加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投资。围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，推动增加优质服务供给，增强居民消费能力。围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划···。