周观点
　　1月处于政策衔接期，消费者观望情绪较强，上半月车市表现较弱。由于新能源车购置税退坡预期以及车企和经销商为冲刺年度目标进行的年底促销，2025年底集中释放了一批购车需求，叠加目前部分地方补贴申请流程细则及申报通道尚未落地，消费者观望情绪较强，2026年1月上半月乘用车市场销量表现偏弱。根据乘联分会数据，2026年1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，日均零售3.8万辆，同比-28%，较上月同期-37%。
　　随各省市以旧换新补贴逐步落实，预计1月下半月日均销量有望稳步提升。根据各省市商务厅、云闪付、懂车帝等平台，截至1月22日，陕西、甘肃、广东、湖北等16个省市以开放以旧换新补贴资格申领通道，补贴资金实行总量控制，先到先得、额满即止。我们预计，随着各地区以旧换新补贴陆续落地，叠加首购需求随返乡潮开始释放，1月下半月市场热度有望缓慢回升。乘联分会预测，1月第三周全国乘用车日均零售可达5.7万辆，第四周日均零售有望达12.0万辆；1月全月零售量有望达180万，环比-20.4%，同比微增0.3%。
　　2026年前两周销量表现较淡，期待“两新”政策平稳接续下2026Q1需求释放。根据乘联分会数据，2026年1-18日全国乘用车市场零售销量67.9万辆，同比-28%，销量表现较淡，主要与车购税免税政策刚截止、各省市2026年以旧换新政策尚未完全落地有关。我们认为，后续随2026年补贴细则和补贴通道的启动，部分因观望政策而被抑制的将逐步释放，叠加春节所催生的节前购车需求，2026Q1销量增速有望边际修复。
　　建议关注智能化、出海等主题带来的机会。乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，未来出海将成为长期大主题，随着俄罗斯市场需求恢复、燃油车出口持续渗透以及新能源车加速导出放量，2026年我国批发端出口总量有望维持双位数增长。此外，随着车企加速推动新一代架构、大算力芯片上车带来智驾使用体验提升，在智驾加速普及背景下，消费者心智有望持续突破，智驾第一梯队有望凭借体验领先获得销量红利；政策利好+新品密集发布+技术突破，机器人产业商业化进程加速。
　　投资建议：整车方面，建议关注比亚迪、吉利汽车等；智能化及机器人方面，建议关注理想汽车-W、小鹏汽车W、三花智控、拓普集团等。
　　行业重点数据跟踪
　　市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数-0.62%，申万汽车指数+2.51%。个股中，本周涨幅前五名分别为喜相逢集团（+42.5%）、新坐标（+36.3%）、铁流股份（+33.0%）、潍柴重机（+28.0%）、敏实集团（+25.3%）；本周跌幅前五名分别为汽车街（-11.0%）、华晨中国（-9.8%）、交运股份（-7.5%）、恒帅股份（-6.9%）、和谐汽车（-6.9%）。
　　乘用车销量数据跟踪：
　　1）周度跟踪：①批发端，2026年1月第2周（1.12-1.18），全国乘用车市场批发销量35.9万辆，同比-28%，较上月同期-30%.环比+48%；新能源乘用车批发量18.1万辆，新能源渗透率50%，同比+4.7pct，较上月同期-8.2pct，环比+6.6pct。②零售端，2026年1月第2周（1.12-1.18），全国乘用车市场零售销量35.1万辆，同比-22%，较上月同期-31%，环比+68%；新能源乘用车零售量19.5万辆，新能源渗透率56%，同比+10.7pct，较上月同期-4.3pct，环比+20pct。
　　2）月度跟踪：①批发端，2025年12月全国乘用车市场批发278.7万辆，同比-9.3%，环比-6.8%；新能源乘用车批发155.6万辆，同比+3.4%，环比-8.2%；新能源批发渗透率55.8%，同比+6.9pct，环比-0.8pct。②零售端，2025年12月全国乘用车市场零售226.9万辆，同比-16.0%，环比+14.0%；新能源乘用车零售133.1万辆，同比+3.1%，环比+9.3%；新能源零售渗透率58.7%，同比+10.9pct，环比-2.6pct。③出口方面，2025年12月乘用车出口（含整车与CKD）58.8万辆，同比+45.5%，环比-1.0%；新能源车出口27.0万辆，同比+122.9%，环比-1.1%。
　　风险提示
　　行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。