核心观点
　　2025年四季度，公募FOF市场规模继续加速增长，较上季度末增幅约26%，全年增幅达83%；偏稳健定位品种规模均有较大幅度增加。Q4新发数量和规模大幅增加，43只产品发行规模合计约452亿元。业绩表现方面，全年偏高仓位品种领先，多数重仓科技、周期。持仓来看，FOF基金商品配置比例明显降低，加仓主动纯债基金；TMT板块占比明显回落，周期板块增加。
　　规模变化
　　公募FOF规模加速增长。2025年四季度FOF规模继续加速增长，较上季度末增幅26%。全年FOF整体规模较24年末增长83%，其中普通FOF规模增加超1000亿，实现翻倍式增长。普通FOF数量和规模占比均较高，且显著推动了整体规模的增长；养老目标日期FOF当前占比仍较低。二级分类来看，偏债混合型、平衡混合型FOF、债券型FOF规模均有较大幅度增加。
　　新发市场再度火热。四季度43只产品发行规模合计约452.46亿元，上季度大幅增加，接近2021年高峰期水平。招商银行持续着力多资产配置FOF产品，四季度新发13只产品规模接近240亿。2025年新发的FOF产品中，以普通FOF，特别是偏债混合型FOF为主，同时有较多ETF-FOF上报和发行。
　　竞争格局：易方达、富国、兴证全球、广发、中欧FOF规模总体领先，合计在150亿元以上，市场占比超过6%
　　业绩表现
　　全年偏高仓位品种领先，多数重仓科技、周期。四季度权益市场震荡，偏高仓位品种整体收跌，而稳健品种表现相对较好。全年来看，高仓位品种业绩弹性突出，股票型FOF、偏股混合型FOF平均回报分别为27.17%、28.96%。
　　持仓分析
　　（1）资产配置：商品配置比例明显降低。随着跨境市场波动，QDII、互认基金的配置均有所减少；黄金、白银等商品行情持续上涨，相关产品配比在三季度提升之后出现下降；被动债基配比小幅下降，被动权益随着资产配置结构的调整配比继续降低。
　　（2）重仓基金：加仓主动纯债基金。四季度末FOF基金重仓外部基金的占比约43%；外部基金重仓数量最多的是海富通中证短融ETF，外部基金重仓增加最多的是易方达安和中短债。
　　（3）持仓穿透：TMT占比明显回落。最新一期FOF重仓TMT比例回落，周期明显增加；偏债FOF银行增加较多，偏股FOF有色增加最多。穿透前三大重仓股为宁德时代、中际旭创、新易盛。
　　风险分析
　　本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。文中的数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金定期报告所披露的持仓信息为季度末的静态时点数据，存在短期调仓以粉饰报表的可能，不一定能反映基金真实的投资行为。由于基金定期报告披露存在一定的时滞性，基金投资行为可能已发生变化，存在一定的偏差。