大宗商品与航运共振，期租租金跳涨，VLCC上涨4.62%至62250美元/天，Cape上涨5.37%至26475美元/天。长周期供给约束逻辑不变情况下，中周期航运景气度与商品关联度高，商品如果从贵金属工业金属向农产品、能源传导，油运散运弹性有望超预期。叠加委内伊朗等地缘期权，右侧阶段关注边际变化，继续推荐招商轮船，中远海能，美股关注ECO，CMBT，HSHP。
　　新造船价格随二手船上涨，新船综合指数上涨0.07至184.76点。关注有量价逻辑的ST松发，关注中国船舶（处于历史市值订单比底部），中国动力（业绩确定少数股权收购预期已经反应充分，存在向上期权）。集装箱船与油轮周环比持平，散货船周环比上涨0.62%，气体船周环比上涨0.32%，Dry Cargo周环比下跌0.54%。成本端，截至26年1月16日，20mm钢板价格单吨价格为3360元/吨，周环比下降0.59%，较26年初下降0.97%。
　　原油运：各个船型运价均达到10万美元/天附近。VLCC运价或开始出现调整，但运价依然高位的中小油轮运价或提供一定支撑。根据克拉克森研究数据显示，本周最新VLCC加权平均运价环比下滑11%，录得105090美元/天；其中中东远东运价环比下滑14%至107875美元/天。本周周初，货盘依然较为稳定，虽然个别巴西-远东的报价有下滑，但船东情绪较为坚挺，并未对价格趋势上造成撼动。但这给租家释放了控盘压价的积极信号。周中中东和西非增加了几个新的货盘，运价依然有所支撑。但临近周末，一个TD3C的报价出现明显下滑，考虑到运力不再稀缺，导致船东信心动摇，急于在本周末前放低价锁定租约，导致周五的价格出现明显下滑。大西洋市场美湾出货相对平静，但受益于运力有限，运价反而较为坚挺，本周环比上涨4%，美湾-中国TCE为101751美元/天。下周中东市场将进入2月中旬船期，预计租家将变得更为强势，导致船东和运价承压。但考虑到中小原油轮运价高位，或会对其形成一定支撑。本周苏伊士原油轮运价环比下滑15%，录得94914美元/天，上周俄罗斯黑海沿岸的里海管道联盟CPC码头附近的无人机袭击，导致该地区运价出现大涨。本周该地区的运力开始出现堆积，但战区的风险扰动以及SPM-3的出口恢复，导致船东情绪上依然强势，支撑了本周运价并未因大量的运力出现显著下跌。但运力的压力也将限制运价的上涨。阿芙拉原油轮本周运价环比上涨26%至95697美元/天，欧洲天气状况的持续恶化，导致船期不断被延误，市场上可用运力愈发紧张，租家抢船行为进一步推涨了运价，甚至部分转向寻求Suezmax原油轮。此外，美湾出货走强以及市场对委内原油出口增加Aframax运力的预期下，运价看涨情绪依然浓厚，可能会吸引更多LR2运力转而运输原油。成品油：本周LR2-TC1运价环比下滑12%，至52284美元/天，在前面几周因运力紧张船东强势拉涨运价的背景下，本周运价的定价权重新回到了租家手里。租船需求被按下了暂停键，船东后续或可能继续退让导致运价承压。本周MR平均运价环比上周五下滑9%至26803美元/天。大西洋市场运价明显下滑，大西洋一揽子运价本周环比下滑25%。主要系美湾出货变得平静；北海和地中海因前期美湾吸引了大部分运力，现在运力反而相对紧张，运价较为稳定。本周太平洋市场高位回落，其中东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑6%，录得31114美元/天。
　　干散：散货运价节前阶段性反弹；南美新季粮食出口增加，丰产预期拉涨FFA情绪。BDI于1月23日录得1762点，环比上周五上涨12.4%，各个细分船型运价均有所反弹。本周Capesize运价5TC环比上涨16.1%，TCE录得23428美元/天。上半周太平洋市场出货积极，叠加北方港口因寒潮天气影响出现封港，导致运力周转效率降低，运价触底反弹。下半周随着澳洲因天气原因发货放缓，运价继续上涨乏力。大西洋市场巴西COA货盘放量，运力不断被消化，运价也受到较强支撑。本周Panamax散货船BPI继续走强，运价环比上周五上涨10.6%，5TC录得14504美元/天。本周南美粮食继续积极出货，且叠加市场预期南美丰产，FFA远期价格强势拉涨，带动现货成交情绪走强。但印尼货盘较为有限，上半周因粮食货盘情绪跟随上涨，但到了下半周印尼煤炭货盘报价分歧愈发明显，运价出现调整。超灵便散货船运价企稳回升，BSI-11TC环比上涨6.1%至12969美元/天。前期的运力压力逐步消化后，运价触底企稳，本周北方钢材出口有所改善，对运价起到一定的支撑。集运：春节前旺季结束，运价进入淡季回调阶段；红海复航再现反复。1月23日SCFI指数录得1457.86点，环比上期下跌7.4%。NCFI泰越线运价环比下滑2.6%；新马航线环比下滑0.5%；菲律宾航线运价环比下滑2.9%；印巴航线运价环比下滑1.5%。1月16日内贸集运运价PDCI录得1243点，环比下滑3.0%。复航方面，15日上午马士基发布新闻稿宣布，其执行MECL服务的所有船舶现已恢复通过红海和曼德海峡运营，该航运集团将恢复其在红海的首条完整航线。此外，OA联盟亦宣布调整一条航线，其欧洲-远东的FAL1服务将恢复经苏伊士运河东行运输。接连动作让市场一度认为红海航线进入了实质性的复苏阶段。但本周20日，达飞突然宣布其三