本报告导读：
　　南京银行发布2025年业绩快报，营收增速突破10%，利润增速维持8%+，ROE水平12.0%。总资产迈上3万亿，零售AUM迈上1万亿。资产质量指标保持稳定。
　　投资要点：
　　投资建议：南京银行在新五年战略规划引领下推进改革，公司金融板块持续发力，零售金融板块提质增效，金融市场板块保持韧性，盈利能力持续提升。维持公司2025-2027年净利润增速预测为8.1%、9.4%、11.1%，对应BVPS为14.83元、16.18元、17.69元。公司盈利能力持续向好，营收增长亮眼，给予2026年PB估值目标为0.90倍，对应目标价14.57元，维持增持评级。
　　业绩：营收增速突破10%，利润增速保持8%+。南京银行2025年营收、归母净利润555亿元、218亿元，同比+10.5%、+8.1%，增速较前三季度+1.7pct、基本持平。25Q4单季营收、归母净利润136亿元、38亿元，同比+16.0%、+8.2%，增速较25Q3+6.9pct、+1.9pct。
　　1）利息收入：量价协同发力，同比增长30%+。南京银行2025年实现利息净收入349亿元，同比+31.1%，增速较前三季度进一步提升2.6pct。利息净收入增长强劲，得益于量价两端共同支撑。
　　量：2025年末总资产、贷款规模达3.02万亿元、1.42万亿元，同比增长+16.6%、+13.4%，年度增量达4310亿元、1680亿元。公司植根江苏优质区域，大对公为主要基本盘，经济大省挑大梁政策导向下，信贷有望延续强劲增长。
　　价：南京银行历史负债成本较高，随定期存款步入重定价周期，成本改善效应显著。25年前三季度存款成本率已同比-30bp，预计25Q4改善持续，26年改善力度不弱于去年。
　　2）非息收入：增速略有波动，零售战略持续深化。2025年公司非息收入同比-12.7%，增速较前三季度-1.1pct，预计其他非息收入在24Q4较高基数下增长有所波动。资本市场活跃，理财子与基金子协同发力，预计中收延续较好增长。25年末零售客户AUM突破1万亿元，同比+21.2%；私行客户AUM同比增长22.9%。
　　资产质量：不良、拨备保持平稳。2025年末不良率、拨备覆盖率分别为0.83%、313%，均较三季度末基本持平，资产质量指标稳健。公司存量风险核销基本完成，零售贷款占比较低（约24%）且不良生成上行斜率趋缓，减值压力有望减轻。
　　风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。