11月6日南京银行出席了我们组织的2026年度投资峰会，会上公司就市场关注的经营近况及发展策略等问题进行分享，我们总结要点：1、公司深耕江苏优质区域，支撑信贷稳步投放；2、负债端成本改善持续显效，息差降幅收窄；3、中收增长逐步回暖，其他非息收入扰动较为可控；4、股东持续增持，彰显对公司发展的长期信心。
　　核心亮点：
　　1、立足优质区域，信贷稳步投放
　　江苏经济以制造业为主导，产业升级方向明确、定位清晰。在“经济大省挑大梁”的政策引导下，资源投入和政策支持力度持续加大，银行与地方经济发展的融合也更加紧密。近年来，苏北多个城市GDP增速超过苏南，催生了大量金融需求。得益于区域内丰富的经济资源，南京银行信贷投放保持强劲势头。从公司四季度旺季储备的情况来看，一方面，政府端需求总体稳定且旺盛，尤其苏北地区资金需求较为突出；另一方面，公司积极推动业务向实体经济转型。从三季报数据来看，绿色金融、科创金融等领域实现较快增速，贷款规模分别较年初+33.0%、+17.5%。
　　2、负债端成本改善支撑息差逐步企稳
　　南京银行22年-23年吸收较多定期存款，今明两年集中到期规模较大，负债成本有望持续改善。且公司注重主动压降高息负债，注重存款结构管控，引导一年期以内短期存款，控制高息结构性存款、大额存单。25H1公司计息负债成本率、存款成本率分别较24年-27bp、-23bp至2.09%、2.11%。展望后续，存款成本改善效应有望持续显现，驱动息差降幅收窄。9M25利息净收入同比+28.5%，在量价两端共同支撑下，利息净收入有望延续增长。
　　3、投资业务扰动可控，中收有望逐步回暖
　　南京银行金市业务占比较高，9M25其他非息收入贡献营收30.8%。凭借多年经验，公司已构建起投资与交易领域的核心竞争力，并通过优化产品结构和配置策略，在市场波动中保持相对稳健。三季度债市大幅震荡的环境下，公司9M25其他非息收入同比-16.2%（25H1同比-6.9%），虽有回撤但表现优于市场同业。随着资本市场逐步回暖，公司在理财、代销等业务方面呈现复苏态势。此外，通过积极发展交易银行、国际业务等，进一步拓宽中收来源，9M25中收同比+8.5%，展望明年，预计中收将保持稳定增长。
　　4、股东持续增持，彰显发展信心
　　24年大股东法巴增持超70亿元，主动增持金额为A股上市公司第一；今年以来多家股东继续增持，彰显对公司发展的坚定信心。前三季度紫金信托、南京高科、法国巴黎银行、江苏交控、东部机场等持股1%以上股东主动增持合计近120亿元，位居A股上市公司前列。当前地方国资仍面临持续资产荒压力，公司盈利稳健、股息回报优异，为稀缺的优质标的，考虑国资持续资产配置需求，后续或仍有增持机会。
　　盈利预测与估值
　　我们维持25-27年公司净利润219/240/266亿元，同比增速为8.5%、9.7%、10.8%，25年BVPS预测值14.78元，对应PB0.79倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.69倍（前值0.69倍），公司战略思路清晰，经营稳中向好，转股夯实资本，助力业务进一步拓张，维持25年目标PB1.0倍，维持目标价14.78元，买入评级。
　　风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。