事件：
　　10月27日，南京银行发布2025年三季报，公司前三季度实现营业收入419亿，同比增长8.8%，实现归母净利润180亿，同比增长8.1%。1-3Q年化加权平均净资产收益率为14.04%，同比下降1.04pct。
　　点评：
　　营收增速稳中有升，业绩增长韧性强。前三季度南京银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为8.8%、11.7%、8.1%，增速较1H25分别变动+0.2、+2.1、-0.8pct，营收、PPOP增长提速，盈利增速韧性较强。1-3Q25公司净利息收入、非息收入增速分别为28.5%、-11.6%，增速较上半年分别提升6.4pct、下降7.4pct，净利息收入维持双位数高增，非息在较高基数上负增幅度拉大。1-3Q公司成本收入比、信用减值损失/营收分别为23.3%、23.8%，同比分别变动-2、+3.8pct。
　　拆分盈利增速结构：规模、息差为主要贡献分项，拉动业绩增速26.7、6.6pct；从边际变化看，提振因素主要为规模扩张提速、息差边际改善、营业费用拖累减轻，以及所得税影响转正；拖累因素主要为非息收入负增长、拨备负向拖累加大。
　　规模扩张节奏加快，对公重点领域信贷投放景气度高。3Q25末，南京银行生息资产、贷款同比增速分别为26.2%、14.1%，增速较2Q末分别下降0.5、0.8pct，信贷投放小幅降速，资产规模维持双位数高增。季末金融投资、同业资产增速分别为61.5%、2.7%，增速较2Q末分别提升5.1pct、下降10.4pct，二者合计占生息资产比重45.2%，较年中提升0.4pct，债券投资强度不减，对扩表形成较强支撑。
　　贷款方面，前三季度贷款新增1551亿，同比多增175亿，其中对公（含贴现）、零售分别新增1369、182亿，同比多增200亿、少增26亿；3Q单季贷款新增243亿，同比少增57亿，其中对公（含贴现）单季新增179亿，同比多增45亿，持续发挥“压舱石”作用。对公贷款投向聚焦实体经济重点产业和关键领域，3Q末公司绿色金融、制造业中长期、科技金融、普惠小微领域贷款较年初增幅分别达33%、32%、17%、16%，均高于全行各项贷款增幅12.3%。零售方面，3Q单季新增64亿，去年较高基数上同比少增102亿，居民端就业、收入等长周期变量未有实质性改善，零售信用活动景气度相对偏低。
　　存款稳步增长，定期化趋势延续。3Q25末，南京银行付息负债、存款同比增速分别为16.7%、17%，较2Q末分别变动-0.6、+1pct，存款增长相对稳定。季末应付债券、同业负债增速分别为2.5%、30.7%，增速较年中变动-12.2、+6.1pct，3Q末同业负债占付息负债比重较年中提升2.2pct至21%，同业负债吸收力度加大。
　　存款端，3Q单季存款减少50亿，同比少减109亿，季内定期、活期分别新增106、-171亿，同比少增63亿、少减157亿。其中，公司活期减少199亿，去年低基数上同比少减123亿；个人活期新增27亿，同比多增34亿。季末定期存款占比79.3%，较年中提升0.9pct，定期化趋势仍有延续。
　　测算息差走势企稳回升。测算公司前三季度NIM较上半年小幅提升，其中生息资产收益率阶段性止跌企稳，付息负债成本率较年中下降4bp。融资需求不足背景下，行业新发放贷款利率处在持续下行通道，预计公司通过资产结构调优等方式稳定资产端收益。负债端，前期多轮存款利率调降成效伴随存量存款陆续到期重定价逐步显现，其中个人存款付息率较上年末下降26bp，综合负债成本持续压降。
　　非息收入负增幅度走阔。公司前三季度非息收入167亿（YoY-11.6%），负增幅度环比1H25走阔7.4pct，占营收比重40%，较1H25下降5.2pct。其中，①净手续费及佣金净收入38亿（YoY+8.5%），增速环比1H25提升1.8pct，占非息收入比重较上半年提升0.9pct至22.7%。3Q末，零售价值客户、财富客户、私行客户分别较年初增长18.3%、16.3%、15.4%，季末零售金融资产规模较年初增长17%。前三季度零售板块营收117亿，同比增速22%，其中代销中收增速超47%，大财管业务布局深入推进，客群基础持续夯实，零售金融战略创收创利增长显著。②净其他非息收入129亿（YoY-16.2%），负增幅度较1H25走阔9.3pct。其中，投资收益、公允价值变动损益分别为129亿（YoY+21.6%）、-3.3亿（YoY-107%），投资收益对非息增长仍形成强支撑，3Q债市利率波动上行，交易户债券价值重估损失对非息增长形成较大拖累。
　　不良率维持低位，拨备余粮充裕。3Q25末，南京银行不良率、关注率分别为0.83%、1.06%，较2Q末分别上升1bp、0bp。3Q季内不良余额净增1.3亿，同比少增0.6亿，资产质量关键指标运行稳定。3Q末公司拨贷比、拨备覆盖率分别为2.6%、313%，分别同年中持平、提升1.6pct，风险抵补能力仍维持高位，拨备余粮较为充裕。
　　资本安全边际增厚，大股东增持彰显信心。3Q25末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.54%、11.11%、13.64%，较2Q末分别上升7bp、4bp、1bp。季末风险加权资产增速15.2%，较2Q末提升1.5pct，扩表强度较高，对资本消耗有所增加。截至7月18日，公司200亿转债完成转股流程后摘牌，转股率99.98%，创近五年上市银行转股率之最，对股本形成有效补充。前三季度法巴银行、江苏交控、