事件:
　　8月28日，南京银行发布2025年中报。
　　投资要点
　　南京银行2025H1营收同比+8.64%，归母净利润同比+8.84%，营收、归母净利润增速双双提升，资产规模高速增长，对公贷款总额稳健增长，不良率改善。净息差、逾期贷款等主要指标保持稳健，我们维持“买入”评级。
　　营收、归母净利润增速双双提升。2025H1末南京银行实现营业收入285亿元，同比+8.64%，增速较去年同期上升0.77pct；实现归母净利润126亿元，同比+8.84%，增速较去年同期上升0.33pct。2025Q2单季度营业收入、归母净利润同比增长10.81%、10.57%，分别较Q1提升4.28pct、3.51pct。从收入结构来看，南京银行2025H1利息净收入156.46亿元，同比上升22.13%。
　　资产总额稳健增长，对公贷款表现优异。截至2025年H1末，南京银行资产总额达2.90万亿元，较2024年末增长11.96%。客户存款总额为1.65万亿元，较2024年末增长9.98%。发放贷款和垫款本金总额1.39万亿元，较2024年末增长10.41%，其中对公贷款1.06万亿元，较2024年末增长12.71%。从贷款质量看，对公贷款不良率较2024年末下降1bp至0.65%，信息传输、制造业等多个行业不良率得到改善。
　　净息差、逾期贷款等主要指标保持稳健。2025H1末，南京银行净息差为1.86%，较2024年末下降8bp；拨备覆盖率311.65%，环比2025Q1下降12.04pct。2025H1末，南京银行不良贷款率0.84%，较上年末上升1bp。逾期类贷款占比1.27%，同2024年水平相等；重组类贷款下降6bp至0.59%。
　　盈利预测和投资评级：南京银行战略布局与时俱进，风控体系稳健，维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为548、599、656亿元，同比增速为9.01%、9.33%、9.51%；归母净利润为212、224、236亿元，同比增速为5.30%、5.25%、5.51%；EPS为1.68、1.77、1.87元；P/E为6.47、6.14、5.82倍，P/B为0.66、0.63、0.62倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。