纯碱行情研判
　　市场概况：本周纯碱市场基本面压力未改，呈现供应高位运行、库存小幅去化、需求结构性分化、成本支撑增强但价格承压的特征，盘面在1200附近震荡，期货价格在1150–1180元/吨区间形成技术性支撑，受成本底线与轻碱结构性需求支撑，短期下行空间受限。
　　供给方面：开工率维持高位，产量稳中有升。本周纯碱行业整体开工率保持在86%以上高位运行。截至1月22日，全国纯碱综合开工率为86.42%，其中氨碱法开工率87.69%，联产法开工率77.99%，较前一周基本持平，显示产能利用率稳定，新增产能释放节奏未明显放缓，供应端压力持续。
　　需求方面：重碱承压，轻碱韧性犹存。周内，浮法日熔量15.07万吨，光伏8.72万吨，下周，浮法玻璃一条900吨产线计划复产点火。浮法玻璃日熔量稳定、光伏玻璃产能利用率未见明显回升影响，重质纯碱刚需仍偏弱，但近期部分企业因节前备货及冷修预期出现阶段性补库，推动重碱库存明显下降。碳酸锂行业开工率维持在87%以上高位，对轻质纯碱形成持续性支撑。
　　库存：本周纯碱库存延续去化趋势，但节奏放缓。截至1月22日，全国纯碱厂家总库存为152.12万吨，较1月19日的154.42万吨减少2.30万吨，降幅1.49%，连续第二周环比下降。重质纯碱库存由72.16万吨降至69.67万吨，周内减少2.49万吨，反映下游玻璃行业阶段性补库。
　　利润方面：纯碱生产成本仍处高位，行业整体处于深度亏损状态。动力煤价格震荡上行，叠加矿盐成本稳定，生产成本支撑增强，但行业长期亏损抑制主动减产意愿，成本线成为价格下行的重要支撑。氨碱法理论利润仍为负值，联碱法利润亦处于低位，行业整体深陷亏损状态。
　　核心观点：
　　当前纯碱市场处于“高供应、低需求、中性库存、强成本”的弱平衡格局。重碱库存去化带来短期情绪修复，轻碱需求韧性提供底部支撑，但终端玻璃行业无明显增量，缺乏趋势性驱动。期货价格在1150–1180元/吨区间形成技术性支撑，短期或延续震荡偏强走势，但中期仍面临产能过剩压力。
　　截至1月22日，纯碱期货注册仓单数量骤降至70张，较1月19日的2432张大幅减少，有效预报升至2747张，显示市场交割意愿增强，部分空头移仓或准备交割，短期流动性压力缓解。主力合约SA2605于1月23日收盘报1198元/吨，技术面逼近1150–1160元/吨关键支撑区域。基差表现：华北重碱现货价格约1250元/吨，SA2605收盘价1185元/吨，基差收窄至约65元/吨，期现贴水有所修复，反映市场对现货价格预期企稳。