本报告导读：
　　2025年基金四季报数据显示，主动股混基金的股票仓位下降且主要为主动减仓，在创业板的配比延续增加，主动加仓方向为有色金属、通信、非银金融行业。
　　投资要点：
　　仓位分析：股票仓位有所下降，基本为主动减仓。2025年基金四季报已披露完毕。整体来看，相较于2025年三季度数据，公募主动权益基金的整体仓位有所下降，使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位86.47%，较上季度末下降0.77个百分点。使用中证800指数涨跌幅测算后的整体主动减仓幅度约0.77%，表明本季度仓位下降或主要源于基金管理人的主动减仓行为，受市场影响的程度相对有限。
　　重仓板块分析：创业板配比延续提升。截至2025年12月31日，主动股混基金持有主板股票的市值占比约58.48%，较2025年三季度末减少0.49%；创业板的配比增加1.32%，延续上升态势；科创板减少0.69%，北交所减少0.14%。截至2025年四季度末，主动沪港深基金的港股配置比例约占26.67%%，相较2025年三季度末减少了6.76个百分点。
　　重仓股特征分析：偏配科技板块，兼顾电池、有色、白酒等行业。从主动股混基金重仓市值排在前十的股票来看，3只个股来自创业板，2只来自港交所，2只来自上海主板，2只来自深圳主板，1只来自科创板。从主题来看，以AI产业链为代表的科技股占据多数，包括光模块（中际旭创、新易盛）、国产算力（寒武纪）、消费电子（立讯精密、东山精密）、互联网平台（腾讯控股）等。此外，四季度也有一些非科技行业的龙头受到主动权益基金的关注，例如动力电池（宁德时代）、有色金属（紫金矿业）、白酒（贵州茅台）等。从个股重仓市值变化来看，2025年四季度主动权益基金在宁德时代、腾讯控股、立讯精密、阿里巴巴、贵州茅台上的配置力度均有不同程度的下降；与此同时，机构对中际旭创、新易盛等光模块标的的持有市值提升幅度较大。
　　重仓股风格分析：“抱团”度下降，偏向大盘成长风格。2025年四季度末，主动股混基金重仓持股市值最高的前5%个股合计市值约占到基金总股票投资市值为36.23%，相较2025年三季度末下降2.55%，反映出四季度在市场阶段性高位，热点有所扩散，投资者偏好的趋同性下降。此外，从持仓风格来看，主动权益基金整体更偏向大盘成长风格。
　　重仓行业分析：主动增持有色、通信和非银，减持传媒和商贸零售等。机构重仓股的前五大行业分别为电子、电力设备、通信、医药生物和有色金属。与2025年三季度末相比，机构在第一大重仓行业电子的重仓比例减仓约1.26%；在电力设备行业的占比变化不大；在通信和有色金属行业分别上升1.91%和2.00%，在医药生物行业的占比下降1.73%。
　　大中型公募管理公司：电子行业成主动增减持焦点。大中型公司的重仓的第一大行业仍为电子。大中型基金公司主动加仓的主要方向为有色金属、电子、通信和非银金融。主动减持方面，首选主动减持电子行业的大中型权益基金公司数量最多，可见机构对电子行业的分歧较大。
　　风险提示：本报告的内容为对2025年四季度基金季报的客观分析，所涉及的股票和基金均不构成投资建议