土方机械国内外销量持续攀升，装载机电动化率大幅提升：据中国工程机械工业协会统计，2025年12月行业内主要企业销售各类挖掘机23095台（+19.2%）。其中国内销量10331台（+10.9%）；出口量12764台（+26.9%）。2025年，共销售挖掘机235257台（+17%）；其中国内销量118518台（+17.9%）；出口116739台（+16.1%）。装载机方面，2025年12月销售各类装载机12236台（+30%）。其中国内销量5291台（+17.6%）；出口量6945台（+41.5%）。2025年，共销售各类装载机128067台（+18.4%）。其中国内销量66330台（+22.1%）；出口量61737台（+14.6%）。装载机在电动化方面表现突出，2025年12月销售电动装载机2722台，同比+218.74%，电动化率达22.25%，同比+13.17pp。
　　2025年汽车起重机开工率表现优异，塔式起重机销量仍承压：根据中国工程机械工业协会数据，2025年12月当月各类汽车起重机、履带起重机、随车起重机、塔式起重机销量分别为1911、385、2664、395台，同比分别变化+38.1%、+68.1%、+35.2%、-30.8%。其中国内销量分别为886、131、2274、182台，同比变化+39.1%、+95.5%、+36.7%、-45.7%；出口1025、254、390、213台，同比变化+37.2%、+56.8%、+27.5%、-9.75%。纵观全年，2025年汽车起重机、履带起重机、随车起重机、塔式起重机销量同比分别变化+1.39%、+30.1%、+11.1%、-30.7%，除塔式起重机外，其余起重机产品销量在2025年均实现增长。从产品工作活跃度方面看，根据央视财经，汽车起重机开工率连续12个月稳居榜首，是全年施工活跃度最高的工程机械品类，主要由于其适配重型基建、能源工程、大型厂房建设等多场景需求。
　　2025年路面机械销量实现稳步提升：中国工程机械工业协会数据显示，2025年我国路面机械国内外销售量均实现增长。全年平地机、压路机、摊铺机销量分别为8360、17343、1547台，同比变化+8.35%、+23%、+24.8%。其中国内分别销售1468、6482、1082台，同比变化+32.4%、+17.9%、+30.7%；出口6892、10952、465台，同比变化+4.31%、+26.2%、+12.9%。路面机械销量的稳定扩张主要受益于2025年我国在基建项目方面的加速推进，道路建设以及城市更新项目等均对路面机械产生需求，进而拉动销量上升。
　　投资建议：工程机械行业2025年呈现结构性复苏与成长机遇并存的格局，整体景气度获得多重支撑：土方机械全年延续增长态势，电动化进程不断加快；在行业通常呈现挖机先行的趋势下，2025年非土方机械如部分起重机、路面机械等跟随挖机的持续复苏引导，也实现回温转正，我们预计2026年也将呈现向好趋势，维持行业“领先大市”评级。
　　风险提示：基建项目推进不及预期的风险；原材料价格波动的风险；宏观经济变化风险；海外市场波动风险；行业竞争加剧风险。