AI电子布紧缺发酵，普通电子布亦存涨价弹性
　　AI电子布紧缺发酵，Low CTE电子布尤为紧缺。根据1月14日《科创板日报》，由于AI热潮大幅推升需求，日东纺生产的高端电子级玻璃纤维布陷入短缺，苹果、高通等公司正争相抢购用于芯片基板和印刷电路板的玻璃纤维布。日东纺主力产品Low CTE电子布是AI先进封装的关键材料，日东纺此前为全球唯一供应商但其产能短期没有增长，国内企业借机导入，目前仅中材科技、宏和科技技术突破开始量产贡献，有望在本轮景气周期中承接缺口、加速国产化替代。Low CTE电子布2025年已持续提价，2026年在紧缺加剧之下关注其涨价弹性。
　　普通电子布2025-26年景气向上，价格筑底后上涨。2022年下半年以来价格底部承压，主要源于需求走弱及巨石大幅投产，但2024-25年需求上行且新增产能有限，加上部分薄布产能转产AI电子布（估算2025年下半年薄布转产AI的织布机约1000台，对应薄布产能为1亿米），共同带来普通电子布价格上行，7628不含税价格从25年初的3.4元/米已涨至年末的3.9元/米，26年1月再次提价0.2元/米至4.1元/米。展望后续，供给端目前厚布和薄布均出现织布机瓶颈（织机来自日本丰田但其产能有限），考虑到织布机的进一步转产，预计电子布产量基本无新增。需求端假设2026年消费电子需求因存储涨价而下降，服务器等需求继续高增，则预计2026年覆铜板需求持平。综上2026年供需关系延续偏紧，大概率延续降库和提价趋势。
　　基本面：水泥出货小幅上升，玻璃库存环比下降
　　水泥：元月中旬，随着南方地区气温回升、局部地区工程项目春节前赶工，整体市场需求有所恢复，国内重点地区水泥企业平均出货率约40%，环比上提升1.2个百分点。价格方面，由于市场逐渐进入淡季，尚在施工地区的企业为增加出货量，降低库存，导致价格继续下行。
　　玻璃：本周浮法玻璃北方区域需求乏力，沙河价格小幅松动，南方区域需求基本维持，部分小幅探涨。本周在产产能持平，全国浮法玻璃生产线共计262条，在产209条，日熔量共计149535吨。本周重点监测省份生产企业库存总量4986万重量箱，环比减少209万重量箱，降幅4.02%。本周重点监测省份产量1183.18万重量箱，消费量1392.18万重量箱，产销117.66%。
　　展望2026年：把握存量链、非洲链、AI链三条主线
　　存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能够达到近70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。
　　非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。
　　AI链：看好特种电子布的产业升级。Low-Dk向高阶产品升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技，三大主营业绩亦共振向上。此外，行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，关注后续进展。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。