核心要点：
　　A股“开门红”后，宽幅震荡
　　据Wind数据，2026.01.12-2026.01.16日，我们关注的6个A股指数宽幅震荡，最终：上证指数微跌0.45%、深证成指上涨1.14%、创业板指上涨1.00%、沪深300微跌0.57%、科创综指上涨2.86%、万得全A微涨0.49%。周振幅最大的是科创综指的4.42%。
　　2026年以来，A股走出“开门红”行情后，步入宽幅震荡，总体继续保持上行态势。支撑行情走势的动力来源有：一是央行通过国新办新闻发布会公布将推进8项政策措施，是在落实2026年积极财政政策和适度宽松货币政策的具体举措，结合此前发改委在“两新”领域的提前发力以及5000亿元新型政策性金融工具支持项目在2025年第四季度落地，预期都将有助于推动2026年一季度宏观经济的持续改善；二是“十五五”规划将在2026年3月的两会期间公布，推动受益的新质生产力相关科技板块持续走强。我们判断上证指数在突破2025年11月中旬高点，恢复2025年下半年以来的上行趋势后，短期市场趋势有望持续。
　　一级行业涨跌互现，二级行业广告营销、数字媒体领涨
　　据Wind数据，31个申万一级行业上周整体涨跌互现。累计涨幅居前的板块是：计算机、电子，分别上涨了3.82%、3.77%；而鞋服居前的是国防军工和房地产，分别下跌了-4.92%和-3.52%。
　　据Wind数据，124个申万二级行业（扣除林业）中，上周涨幅居前的是数字媒体、贵金属，周涨幅分别为10.38%和6.86%。2025年以来累计涨幅居前的是广告营销、数字媒体，累计涨幅分别为22.24%、22.01%。而周跌幅居前的是航天装备Ⅱ、地面兵装Ⅱ，周跌幅分别为-9.81%和-6.76%。2025年以来累计跌幅居前的是股份制银行Ⅱ、国有大型银行Ⅱ，分别累计下跌了-5.92%、-5.08%。
　　据Wind数据，259个申万三级行业（扣除16个无数据行业）中，上周涨幅居前的是门户网站、集成电路封测，周涨幅分别为17.69%和14.47%。2026年来累计涨幅居前的是营销代理、门户网站，累计涨幅分别为33.10%、30.06%。周跌幅居前的是航天装备Ⅲ、纸包装，周跌幅分别为-9.81%、-7.68%。2026年以来跌幅居前的是股份制银行Ⅲ、生猪养殖，跌幅分别为-5.92%、-5.52%。
　　12月出口继续保持强势
　　据Wind数据，近期公布的重要宏观数据有：进出口、M0、M1、M2等。
　　进出口方面，12月出口当月同比增速6.6%，相比11月的5.90%继续反弹；推动全年累计增速由11月的5.40%反弹至5.50%。比较而言，在美国对等关税的冲击下，我国2025年出口能够实现累计同比5.50%的增长，远超市场在2025年初的普遍预期，根本动力还在于我国推进新质生产力发展，进一步发挥了中国制造性价比高的优势。
　　M0、M1、M2方面，M2在12月的同比增速是8.50%，2025年总体保持在8%附近震荡。预期M2增速显著高于GDP增速，体现了“适度宽松”的货币政策取向，为经济回升提供了充裕的流动性支持。M1在12月的同比只有3.80%，虽然和2025年1月的0.40%相比，有明显上升，但3.8%的绝对值依然偏低，表明企业和居民的投资、消费意愿虽有回暖，但整体动能依然偏弱。M0在12月的同比增长10.2%，增速在M0、M1、M2中最高，标志我国现金需求旺盛，支付活动活跃更是主要动力。我国自2022年12月起，将数字人民币纳入M0统计，丰富了M0构成，强化了货币政策的精准调控能力。
　　投资建议
　　长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，且央行已在落实中央经济工作会议确定的积极财政政策和适度宽松的货币政策，预期能够促进2026年经济的稳健运行，也为A股市场继续保持“慢牛”态势提供重要支撑。
　　从宏观短周期视角，宽松的货币环境有助于新一轮宏观短周期在2026年启动。目前来看，市场总体运行方向符合我们的预期，短期继续看好：“反内卷”相关领域；“十五五”的指引的航空航天方向、持续强势的人工智能等科技板块；以及央行政策明确惠及的“三农”方向。
　　风险提示
　　国际方面：美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓，将在2026年集中体现；地缘冲突方面，俄乌战争如何演变，存在一定不确定性；而美国近期对委内瑞、伊朗的举措，将加剧大国博弈与阵营对立，加剧石油市场波动，影响全球资本的风险偏好；在美联储降息的背景下，日元反向加息，将对全球资本市场流动性造成一定扰动。
　　国内方面：中美在贸易领域冲突暂缓，但存在受其他因素影响被中断的风险，导致我国出口增长存在一定不确定性；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；而房地产领域的投资若进一步下滑，也将继续拖累固定资产投资增速；我国地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。