事项：
　　北鼎股份发布2025年业绩快报，公司2025年收入9.5亿元，YoY+26.0%；归母净利润1.1亿元，YoY+59.1%；扣非归母净利润1.1亿元，YoY+69.9%。折算25Q4单季度收入3.0亿元，YoY+20.9%；归母净利润0.3亿元，YoY-9.8%；扣非归母净利润0.3亿元，YoY-4.4%。
　　评论：
　　新品+复购带动营收增长。北鼎股份25Q4收入YoY+20.9%，实现较快增长。分业务看，25Q4北鼎中国、北鼎海外、代工三大业务收入分别为2.5/0.2/0.3亿元，YoY+28.5%/+10.0%/-15.5%。主要营收业务北鼎中国在国补退坡以及高基数的背景下仍实现较快增长，我们认为主要因为：1）公司在25Q3发布玻璃养生壶、不锈钢蒸炖锅等新品，拉动公司营收；2）公司产品整体均价较高，25年上半年国补期间所吸引的新增客源或在后续带动复购产生。
　　新品营销带动费用提升，Q4业绩有所承压。北鼎股份25Q4业绩YoY-9.8%，有所承压，我们认为或是因为：1）公司25Q3发布新品导致相关营销费用增加；2）公司全年收入和业绩表现亮眼，预计对应的奖金费用会有所增加，使25Q4短期业绩有所承压。
　　积极开拓新品带动营收规模提升。北鼎股份致力于开发高品质精致小家电产品，但近年来无论是产品品类还是品类深度均相对薄弱。公司自2024Q3起开始精简海外业务并重点聚焦国内自主品牌深化，积极扩宽产品品类，同时在原有优势品类上推出性价比产品进行价格下沉。我们认为，在产品品类拓展上北鼎仍有较大的发展空间，持续的新品推出将有望带动营收规模提升。
　　投资建议：公司为小家电细分品类领军企业，凭借优秀的产研能力及深耕中高端自主品牌，积累了良好的产品口碑，伴随着产品线的不断扩充，我们预计公司有望释放收入和业绩弹性。我们调整2025年收入及归母净利润至业绩快报数值，同时考虑到公司自主品牌表现亮眼，调整公司26/27年归母净利润预测分别为1.4/1.7亿元（原预测为1.4/1.6亿元），26-27年对应PE分别为27/23倍。采用DCF估值法，调整目标价为14.0元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，宏观需求不振，海外市场拓展不及预期