本周美国对关键矿产关税暂缓征收并设180天谈判期，精炼铜短期加征预期显著减弱，但风险未完全消除。英伟达关于下调数据中心用铜量的新闻，预计对铜价影响有限，后续价格将继续围绕基本面运行。短期受全球宏观影响的有色商品可能震荡为主，而独立于产业供需逻辑的品种（如稀土、钽等）可能持续上涨。中长期持续看好铜铝稀土锡锂金银钽铌锑铀等金属。
　　贵金属
　　金银：本周COMEX金银分别收于4590、89.2美元/盎司,环比分别+2.2%、+13.1%。美国12月核心CPI同比+2.6%低于市场预期，且保持在近4年来最低水平附近，市场降息预期有所回暖。美国最高法院未对特朗普关税政策合法性做出裁决。特朗普根据232条款签署关键矿产命令，未对白银加征关税，白银价格周中波动加大。央行和etf资金积极增持黄金驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性。
　　建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。
　　工业金属：
　　铜：本周LME铜收报12822.5美元/吨,环比上周-2.63%,沪铜收报100590元/吨,环比上周+0.31%。据SMM，供给端，智利Mantoverde铜矿生产仍然受到罢工影响，卡莫阿–卡库拉铜矿2025年共产铜38.9万吨，2026年产量指引为38-42万吨保持不变，沪铜现货仍在贴水状态。需求端,本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为57.47%、55.99%，分别环比+9.65pct、-0.59pct。元旦假期结束后下游复产，企业采购意愿增加，国网十五五期间固定投资4万亿元需求预期向好。库存端，截至1月17日，铜社会库存32.09万吨，环比上周+4.71万吨。LME铜库存14.36万吨，环比+4.6%，COMEX库存48.87万吨，环比+4.0%。铜价快速上涨后波动加大，持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。
　　建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。
　　铝：本周海内外铝价震荡下行，截止1月16日LME铝收报3128.5美元/吨，较上周五-0.65%，仓单库存较上周-1.97%；沪铝收报23850.0元/吨，较上周五-2.47%，仓单库存较上周+54.82%。宏观方面，国内利多氛围依旧；海外1月美联储降息预期下滑，特朗普表示决定暂时不对稀土、锂和其他关键矿物征收关税，资金看多情绪有所降温。基本面，供应端随着海内外新投产项目起槽而缓增；铝水比例持续下行，据SMM截止1月15日，国内铝水比例再度-0.21pct至75.32%。需求方面，下游刚性需求支撑，其中，板带箔因下游罐料、食品包装正值消费旺季，开启年前备货，开工率小幅回升。库存方面，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得73.6万吨，累库趋势延续。短期基本面支撑偏弱，但考虑宏观与资金情绪，预计铝价高位震荡运行。
　　建议关注：宏桥控股、天山铝业、中国宏桥、创新实业、神火股份、云铝股份、中国铝业、中孚实业、电投能源、南山铝业等。
　　锡：截止1月16日，沪锡主力合约379400元/吨，环比+7.5%，锡价波动加大，本周高点超44万元/吨。供应端，市场仍预期刚果金、缅甸、南美锡矿进口不及预期。需求端，在降息周期下，大电子消费景气度或将继续向上，AI拉动效应逐渐体现。三地（苏州、上海、广东）社会库存总量10175吨，环比+36.1%，高价致隐性库存显性化。我们中长期看好锡价继续走高。
　　建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。
　　能源金属
　　镍：本周镍价经历剧烈震荡后强势收涨，由印尼2026年镍矿生产配额（RKAB）收紧的预期主导，沪镍主力合约周内最高触及涨停。宏观方面，国内宽松政策加码，央行下调各类结构性货币政策工具利率并开展大规模逆回购，而美元指数反弹至四周高位，美国非农就业数据超预期导致市场对美联储降息时点预期推迟。基本面来看，市场持续处于印尼政策强预期与高库存弱需求的激烈博弈中，国内社会库存环比上周累库，现货市场成交冷清，下游需求疲软，同时镍中间品市场因可流通量紧张而报价坚挺。短期印尼供应端减产预期持续，预计镍价将维持高位震荡。
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　　钴：电钴价格本周价格在46万元/吨附近，价格震荡，周五晚间有明显回调。刚果金试点企业钴中间品目前已走通出口流程，进入出口发运状态，但试点出口规模仍较小，运输周期也偏长，预计大批量原料到港最快在4月后，Q1中国钴市场原料持续紧张。硫酸钴冶炼厂持续挺价，三元和四钴企业采购意愿同步回升，现货询盘活跃度显著提升。电解钴下游采购偏谨慎，仅维持刚需采买。中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行。
　　建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。
　　锂：截止1月16日，碳酸锂期货主力合约146200元/吨，环比+1.9%，本周锂价先涨后跌，波动幅度超3万元/吨。供应方面，宁德宜春枧下窝锂矿预计春节后复产，淡季供给无冲击。需求端，目前淡季排产较为稳定，市场看好储能电池需求大增+动力电池稳增，预计二季度开始排产环比上升