贵金属：通胀数据温和+就业数据走稳，美联储官员态度转鹰；伊朗局势缓和+美国暂缓关键矿产关税+特朗普对美联储暂缓施压，边际缓解紧张情绪；然而格陵兰岛事宜仍显示地缘风险的持续性。关注贵金属短期可能出现的宽幅震荡，但长期看涨逻辑不改，尤其关注26H2因中期选举而可能产生的超预期宽松。
　　（1）美国12月CPI数据温和，且初请失业金人数低于预期，美联储官员鹰派发言基本打消1月降息的可能性，但市场仍维持全年2次的降息预期，且市场存在对就业数据的质疑。美国12月CPI同比+2.7%，预期与前值均为2.7%；核心CPI同比+2.6%，符合预期；上周美国初请失业金19.8万人，低于预期的21.5万人，推动美元指数创下6周新高。基于上述数据，美联储多位官员给出鹰派发言：里士满联储主席巴金表示当前形势处于微妙的平衡，不需要美联储立即采取措施；圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示当前利率已接近中性水平，没有进一步降息的必要；纽约联储主席威廉姆斯表示短期内没有理由降低利率；芝加哥联储主席古尔斯比强调应优先关注降低通胀，就业市场已显示稳定性；堪萨斯城联储主席施密德反对立即降息，认为通胀仍处于过热状态。根据CME显示，当前美联储1月“按兵不动”的概率高达96%，但市场仍预期6月、12月的2次降息。此外，市场存在对美国就业数据“出生-死亡模型”的可靠性质疑，认为其可能高估实际增长，未来年度修订或揭示劳动力市场的潜在疲软。
　　（2）部分风险事件趋缓，或安抚市场紧张情绪。首先伊朗方面，特朗普获知德黑兰政府将停止镇压参与大规模抗议活动的民众，进而可能暂缓对伊朗采取军事打击；但当前美国正向中东增派兵力，包括至少1艘航空母舰和更多导弹防御系统，暗示中东局势仍存不确定性。其次，本周美国表示暂不实施关键矿物进口的新关税，或缓解白银短期抢购的紧张情绪。最后，特朗普本周缓和了对美联储的施压，明确表示不会解雇鲍威尔，并希望哈塞特（美联储继任主席的热门人选）留在原岗位，即全美经济顾问委员会。
　　（3）格陵兰岛事宜显示地缘风险持续，特朗普表示可能提出新关税，美国内部与欧洲均现反对行动。周五特朗普表示，若丹麦及相关方不配合格陵兰岛相关事宜，他可能会对这些国家征收关税，显示其推动收购格陵兰岛的努力在最近变得愈发激进——尽管当前各方同意成立工作组来处理争端，但特朗普仍坚持美国必须掌控该岛，遭到丹麦和格陵兰当局的一致反对。基于此，参议院2位两党议员本周共同提出法案，旨在禁止未经北约盟国同意，使用美国政府资金占领或吞并其领土。此外，本周一支由13名德国军事人员组成的分遣队将抵达格陵兰岛，法国、英国、瑞典、挪威、芬兰和荷兰的人员也将加入其中，旨在为永久性机制的军事演习做准备，凸显欧洲盟友的应对紧迫性。格陵兰岛半自治领土是丹麦王国的一部分，欧盟委员会发言人周四指出，该领土“原则上受《欧洲联盟条约》第42.7条相互团结条款的保护”。
　　（4）核心结论：美国数据温和+部分风险事件的缓和，或带来贵金属的短期宽幅震荡，但地缘风险持续，AI技术对美国就业市场的冲击仍存，叠加逆全球化带来的通胀中枢支撑，贵金属的年度逻辑并未发生改变，尤其关注26H2因美国中期选举而可能产生的超预期宽松。建议关注板块的持续性布局机会，如山金国际、盛达资源、紫金黄金国际、万国黄金集团、兴业银锡、山东黄金（A+H）、招金矿业、中国黄金国际、赤峰黄金（A+H）、中金黄金、株冶集团、灵宝黄金、湖南黄金等。
　　工业金属：短期资金博弈较强放大波动，中长期向上趋势不改。本周商品及权益高位偏强震荡。宏观层面，美国12月通胀数据温和、最新初请失业金人数低于预期，叠加部分美联储官员发言偏鹰，有色金属整体交易情绪降温。从行业基本面来看，价格处于高位震荡，铜铝周度现货贴水环比改善，下游开工率表现仍然偏弱。预计短期商品价格在淡季供需双弱的格局下，受资金博弈和市场交易情绪影响较大。中期来看，我们预计短期全球铜库存流向持续调整+铜矿端供给短缺逻辑持续强化+美联储中期宽松预期维持，铜价仍有望继续向上突破，建议关注铜板块投资机会：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业股份（H股）、中国有色矿业等。
　　稀土&磁材：市场交投情绪偏理性；北方稀土2025年利润预计增长逾一倍。近期下游磁材企业询单量减少，稀土市场的交投情绪趋向理性，实际成交量较少，上下游博弈持续；预计短期内，稀土价格或维持高位震荡。此外，本周北方稀土发布业绩预告，预计2025年实现归母净利润21.8亿元-23.6亿元（同比+117%-135%），业绩增长原因主要包括：镧铈产品年度销大于产，库存消化成效显著；冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料、稀土永磁电机等主要产品产销量同比增长；公司稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链并购重组、合资合作、扩能增产项目建设高效推进，部分科研成果转化项目实现规模化生产，生产效率进一步提升。地缘问题与逆全球化大背景下，稀土磁材的产业战略价值将在各国之间持续体现，