央行更新12月金融数据：
　　1）社融新增2.21万亿，增速8.3%（前值8.5%）
　　2）人民币贷款新增9100亿，增速6.4%（前值6.4%）
　　3）M2同比增长8.5%（前值8.0%），M1-M2增速差-4.7%（前值-3.1%）。
　　企业新增贷款改善，居民信贷依然低迷。
　　12月，人民币贷款新增9100亿，同比少增800亿元，处于2019年以来历史同期最低水平。分贷款主体来看，居民贷款减少917亿，短期贷款减少1023亿，同比变动-1610亿，中长期贷款增加106亿，同比少增2883亿。当前房地产依然处于调整阶段，在缺乏大规模增量政策刺激前提下，25年12月商品房销售较为惨淡，叠加居民消费信心不足，居民中长期、短期贷款需求依然疲弱。企业贷款方面，12月票据融资新增3487亿，12月1M期票据转贴现降至0附近，月内票据供给季节性多增，带动票据融资继续放量增长；中长期贷款新增3385亿，短期贷款新增3669亿，分别同比多增了2980、3800亿。伴随着中美贸易关系缓和，并在政策性金融工具拉动下，年末企业备货扩产需求升温，同时银行加大对公贷款投放，带动企业短期、中长期信贷大幅增长。
　　政府债发行进入尾声，对社融增长贡献度下降。
　　12月，社融新增2.21万亿，低于24年同期的2.85万亿，与2019年同期基本持平。增速上，社融增速较上月再度滑落0.2个百分点，报8.3%。结构方面，政府债券新增0.68万亿，贡献当月社融增量的31%，25年政府债发行节奏明显前置，叠加24年Q4高基数，导致政府债对社融贡献度出现下降。社融口径下的人民币贷款新增0.98万亿，贡献44.4%，同比多增1400亿，年末政策推动投资“止跌企稳”导向明确，政策性工具进一步发力，带动贷款配套融资需求增长；未贴现银行承兑汇票减少1492亿，主要是贴现至表内的票据同比多增所致；企业直接融资新增2100亿，较上年同期（325亿）明显改善，其中企业债新增贡献最大，主要与低基数以及科创债等政策支持的产业债融资扩张有关；信托、委托贷款分别新增679、308亿元，合计新增987亿元，同样高于24年同期的131亿元，这主要与政策性金融工具落地有关，部分资金以基金委托银行发放贷款注入项目。
　　非银存款同比大幅少减，新增人民币存款显著回升。
　　12月，人民币存款新增1.68万亿，大幅高于24年同期的-1.40万亿。结构上，企业存款增加1.22万亿，较24年同期少增0.59万亿；居民存款新增2.58万亿，较24年同期多增0.39万亿；非银金融存款减少0.33万亿，较24年同期少减2.84万亿；财政存款减少1.38万亿，较24年同期少减0.29万亿。事实上，12月作为季末月份，存款受季节性因素驱动较强，一般存款与非银存款、政府存款间跷跷板效应显现，主要表现为政府存款向居民、企业部门存款的转移以及季末理财产品回表。此外，24年12月1日实施的同业存款利率新规直接导致当月非银存款大幅多减，低基数下，表现为去年12月非银存款同比大幅少减。
　　当月M1增速录得3.8%，环比下降1.1个百分点；M2增速录得8.5%，环比回升0.5个百分点。1）12月正处年末，财政开支强度提高，带动财政存款向一般存款转化；2）年末理财产品回表，推动非银存款向一般存款转化。但是，对于M1而言，鉴于24年同期存在高基数效应，M1增速出现一定幅度下滑。
　　总体而言，12月社融增速保持合理增长态势，但整体呈现“政府强、企业稳、居民弱”的融资格局。M2增速自年中以来震荡回升，相比之下，12月M1同比仅增长3.8%，剔除基数效应影响后，M2与M1剪刀差进一步扩大或仍反映企业活期存款增长乏力，与货币大量投放形成反差，这一现象意味着需进一步采取措施提振实体信心与总需求。
　　 2026年1月15号召开的国新办新闻发布会强调，货币政策将继续适度宽松，降准降息还有一定空间。目前央行已宣布下调多项结构性工具利率0.25个百分点，并增加支小再贷款、科技创新再贷款等额度，以鼓励银行加大重点领域信贷投放。会议精神也要求“继续用好用活”这些定向工具，支持扩大内需、科技创新和小微企业等薄弱环节，提升金融对实体经济的服务质效。可以预见，再贷款、贴现、绿色金融等结构性工具在2026年将持续提供定向支持，与财政政策协同发力，弥补信贷结构短板。
　　此外，与2025年的全面降准降息相比，当时在支持国内信用扩张的同时，也主动引导并释放了人民币汇率的贬值压力，相当于提前为汇率“筑底”和“泄压”。进入2026年前后，人民币汇率步入一段基本面坚实、走势偏强的阶段，此时，央行选择进行“结构性降息”，而非“全面降息”，实质上是对当前汇率偏强趋势的认可与利用。这一决策的核心意图在于：一方面，抓住汇率提供的宝贵窗口期，以精准工具支持特定经济领域；另一方面，明确传递出希望维持汇率稳定偏强态势的信号。
　　风险提示：政策效果存在不确定性；货币政策超预期。