宏观：金属价格加速上涨，A股监管释放降温信号
　　海外方面，美国依旧处于增长不弱、通胀可控、政治风险未散的阶段，11月美国零售销售环比+0.6%，显著高于预期，汽车与假日相关消费回暖是主要拉动力量，显示高利率环境下居民消费仍具韧性，继续托底四季度GDP增长。通胀呈现“外热内稳”。PPI同比超预期回升至*3%，主要由能源价格推动，而核心PPI环比持平、低于预期，需求型通胀压力依旧温和，同时美联储褐皮书亦显示：经济活动温和改善，就业基本持平、价格温和上涨，尚未指向通胀再加速。金属涨势全面提速，金价刷新至4643美元的历史高位，白银史上首次站上92美元关口，铜、锡同步再创新高，美股风格转向防御、整体收跌，美元指数小幅回落至99.1，油价延续反弹收涨。
　　国内方面，12月出口同比6.6%、进口5.7%，均显著高于预期，显示外需修复与进口同步回暖。全年维度看，2025年出口增速较2024年小幅回落至5.5%，在关税战下贸易韧性仍强。地产方面，换房退税延续至2027年，定向支持“卖旧买新”，降低改善型置换成本，重在托底住房需求与交易预期；产业方面，三部门明确遏制新能源车无序价格战，强化监管执法，推动“优质优价、良性竞争”，政策重在稳秩序、保盈利。A股周三创新高后收得两连阴，沪深300、红利板块跌幅较大，消息面上“沪深北交易所将融资买入最低保证金比例由80%提至100%，仅约束新增合约”，监管释放明确降温信号，意在引导“慢牛”运行，短期股市上行斜率或被修正，关注量能变化，预计风格轮动或加速。