投资要点:
　　生猪：去产能迎来加速阶段，布局生猪底部
　　投资建议：生猪行业进入调控期以来，相关部门召开会议强化调控措施，通过减少产能手段调控猪价，短期看由于2025年下半年生猪出栏量或有增加以及大猪库存或有消化，2026年猪价依然面临下行压力，我们持续认为，调控猪价是抗通缩的最有效方式之一，相关单位进行政策调控，最终是希望猪价恢复合理区间，因此这一轮调控不太可能会很激烈，更可能是调控-加码-修正，政策具有持续性。由于生猪行业产能调控，更多机会来自于低成的本业带绩来兑现以及分红提升带来的价值重估，首推头部猪企牧原股份、温氏股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧
　　家禽：禽板块基本面有望改善
　　投资建议：白羽鸡引种端：据中国畜牧业协会数据，2025年12月，祖代更新25.94万套，2025年1-12月累计祖代更新157.42万套。
　　②价格及行业分析：2024年，祖代雏鸡更新150.07套。其中，进口占比45%，自繁占比55%。2025年，祖代雏鸡更新157.42万套，其中，进口占比40%，自繁占比60%。进口品种从法国引进，哈伯德、AA、罗斯。2025年祖代更新数量仍处于历史高位。
　　从行业角度看，禽价格较为低迷，后续关注周期边际变化。我们持续推荐圣农发展、立华股份。
　　动保：非洲猪瘟亚单位疫苗试验持续推进
　　投资建议：1）根据中国兽药饲料交易中心公布的数据，2026年1月7日兽药原料药价格指数（VPi）为66.52，兽药原料药市场结束单边走势，主流品类出现分化。具体来看，氟苯尼考再创新低，酒石酸泰乐菌素和替米考星高位回落持续；土霉素、盐酸多西环素、泰妙菌素等出现小幅反弹。
　　2）非洲猪瘟亚单位疫苗于2025年7月份成功获取农业农村部临床试验批件，截至目前已顺利完成首个临床试验场一针免疫环节，正式进入效力评价阶段。截至2025年12月底，首轮攻毒试验按既定方案推进，第二轮攻毒试验计划于2026年3月底启动，整个试验过程均在农业农村部相关主管部门监督下开展，样品评估、GCP猪场审核等关键环节均有序落地实施。国内非洲猪瘟疫苗上市的概率有望提升。基于非洲猪瘟疫苗临床试验持续推进以及行业集中度提升，建议关注生物股份、科前生物、瑞普生物，回盛生物等。
　　种植：粮价同比上涨
　　投资建议：转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业。
　　饲料：饲料价格震荡
　　投资建议：饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份。
　　宠物：宠物经济火热，国产品牌强势崛起
　　投资建议：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。
　　行业评级及投资建议
　　生猪板块去产能迎来加速阶段，布局生猪底部；禽板块基本面有望改善；动保板块关注非洲猪瘟疫苗临床试验进展；宠物板块仍然处于快速发展阶段，维持农林牧渔行业“推荐”评级。
　　风险提示
　　重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险；极端天气发生的风险等