投资要点:
　　2025年12月CPI同比上涨0.8%，提振消费政策效果持续显现。国家统计局1月9日发布最新数据：2025年12月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%。政策红利叠加元旦等因素，居民消费需求增加，带动当月CPI环比由降转涨。2025年12月，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。从环比看，12月份，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。提振消费政策效果持续显现，母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格均有上涨。2025年，全国居民消费价格指数（CPI）与上年持平，扣除食品和能源价格的核心CPI全年上涨0.7%。
　　2026年首批625亿元超长期特别国债资金正式投放。2026年1月1日，首批625亿元超长期特别国债资金正式投放，标志着新一轮消费品以旧换新“国补”全面开闸。政策实现三大升级：资金更足、方向更准（聚焦绿色智能大宗，家电限1级能效）、方式更活（支持国补+地补+平台券三重叠加）。在家电、数码和智能产品方面，2026年1月1日起，对个人消费者购买1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑6类家电产品，以及单件销售价格不超过6000元的手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜4类数码和智能产品给予补贴。补贴标准为上述产品扣除各环节优惠后最终销售价格的15%，每人每类可补贴1件。其中，家电产品每件补贴不超过1500元，数码和智能产品每件补贴不超过500元。
　　补贴品类增加智能眼镜品类。全国统一补贴的家电从2025年的12类缩减至6类，继续覆盖冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器，而微波炉、净水器等品类不再列入中央财政补贴范围。数码智能产品在延续手机、平板、智能手表手环补贴的基础上，新增了智能眼镜。此外，2025年政策涉及的家装、电动自行车以旧换新未被保留，智能家居（含适老化产品）的购新补贴授权地方自行制定。
　　补贴力度呈现结构化调整。家电补贴门槛显著提高，2025年对1级和2级能效产品分别给予20%和15%的补贴，2026年统一为15%，且仅限1级能效或水效产品。汽车补贴范围放宽（取消报废年限），但方式从定额补贴改为按车价比例补贴（新能源车12%，燃油车10%）。数码及智能产品（含新增的智能眼镜）维持15%的补贴比例与500元上限不变。
　　智能家居、智能眼镜是补贴支持的明确方向。智能家居（含适老化产品）仍是地方补贴的明确方向，为相关产品提供了结构性机遇。企业需关注重点省市的实施细则，推动产品向智能化、适老化方向升级，以获取地方政策支持。智能眼镜品类的补贴细则与手机等品类相同（售价6000元以内，补贴15%上限500元），有望提升该品类在消费市场的官方认可度与消费者认知。补贴直接降低了消费者的体验门槛，有助于激发早期科技用户与时尚消费群体的购买需求。随着以旧换新及服务消费政策支持，有望催化潜在需求释放，维持轻工行业“推荐”评级。
　　风险提示：政策效果不及预期风险，宏观经济与消费力恢复缓慢风险，地方执行与配套力度分化风险，行业竞争加剧与盈利压力风险，技术迭代与产品创新不确定性风险，外部供应链波动风险。