固定收益关注边际修复行业的配置机会——信用分析周报：本周信用热点事件：（1）交易商协会发布《关于进一步规范债务融资工具发行工作的业务提示》；（2）贵州省人民政府印发《支持推动兴业强县富民一体发展若干政策措施》。本周不同行业不同评级的信用利差大多有10BP以内的压缩幅度，非银金融AA+信用利差大幅走扩20BP。城投债方面，本周不同期限的城投信用利差较上周有1-4BP的压缩幅度。产业债方面，本周产业债信用利差1Y短端大幅走扩，1Y以上大多有不同程度压缩。银行资本债方面，本周银行二永债1Y以内短端利差小幅走扩，3Y显著压缩，5-10Y中长端小幅压缩。2025年下半年以来，“反内卷”政策催化商品价格企稳回升，部分行业基本面现修复迹象。截至2026/1/7，有色金属行业存量债券共290只，债券余额合计为2901亿元；上述存续债券共涉及36家发行主体，以国央企、高评级为主，剩余期限大多<3Y。2026年信用债市场的超额收益或来自于对于行业基本面修复的价值挖掘，对于基本面修复的有色金属行业，我们建议聚焦配置AA+/AAA级央企及区域龙头国企，并适当拉长久期，但也需适当注意规避资源自给率偏低、产业链布局单一的中小冶炼加工企业所发行债券的信用风险。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。
　　金属新材料供需紧张格局加剧，钨价突破48万元/吨再创历史新高——小金属双周报：稀土：供需双弱格局，氧化镨钕震荡上行。包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移。钼：成本支撑及供需矛盾转好，钼价止跌企稳。供给端，国际氧化钼止跌企稳提振国内钼原料市场情绪，叠加矿山出货减少，钼原料市场流通性下降。钨：供给收缩叠加长单价格上调，钨价持续创历史新高。供给端，钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧为主。近期，矿山第一批指标总量不明朗，矿山保守生产，市场增量预期弱。主流矿山多按照长单发货，部分持货商出货减少，加剧紧张格局。锡：宏观叠加供给持续扰动，锡价偏强运行。锑：锑价震荡调整，等待出口拐点信号。25年11月氧化锑出口明显好转，产业链出口意愿变强，等待26年出口增长数据支撑，锑价有望迎来新一轮上涨。
　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。
　　北交所2026CES展亮相多款AI产品展示AI应用多元化，关注北交所AI+产业链标的——北交所科技成长产业跟踪第五十九期：多款AI产品于2026CES展发布，包含人形机器人、智能驾驶、智能家居等。中国AI应用市场规模由2021年的282亿元增至2024年的639亿元，2021年至2024年的复合年增长率为31.35%，中商产业研究院预测，2026年市场规模或将达到1148亿元。北交所AI+产业链企业共有28家。算力及数据服务的并行科技、算力基建的曙光数创、AIPC的雷神科技、AI应用的艾融软件、AI电源的万源通等。本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值+4.72%。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
　　医药小核酸领涨创新药，2026年还有哪些催化？——医药行业周报：本周医药指数上涨7.81%，相对沪深300指数超额5.03%。2026年第一周，在脑机板块刺激下，医药行情表现亮眼、个股活跃，脑机接口板块、AI医疗板块表现活跃，创新药强势反弹，其中小核酸表现尤为亮眼，前沿生物突破上一轮创新药行情高点。展望2026年Q1，我们认为像脑机接口、AI医疗等科技主题有望持续活跃，创新药反弹持续可期，部分底部资产亦可值得重点关注。我们建议精选基本面强劲、前期调整充分的创新药个股，看好未来股价有望走出新高度，同时建议积极关注医疗新科技等主题板块，以及26年困境反转的底部个股。肝外递送突破叠加全球临床催化密集，2026年有望成为全球小核酸赛道价值重塑元年。本周建议关注组合：中国生物制药、热景生物、上海谊众、鱼跃医疗、佰仁医疗；1月建议关注组合：信立泰、中国生物制药、三生制药、热景生物、上海谊众、泽璟制药、悦康药业、福元医药、鱼跃医疗、佰仁医疗。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。
　　传媒AI应用仍是核心，重视AI营销GEO模式——传媒互联网行业周报：AI应用仍是全球市场最核心的主题，关注产业发展关键节点催化：①DeepSeek计划于2月中旬农历新年前后推出最新旗舰模型V4，基于公司内部基准开展的初步测试显示，该模型在代码生成领域的表现优于Anthropic、Claude、生成式预训练变换器系列（OpenAIGPT）等现有主流模型；②1月9日，MiniMax（稀宇科技，0100.HK）在港交所IPO，首日上涨109%，市值突破1000亿港币，树立中国AI大模型和应用企业新标杆；③火山引擎将成为2026年中央广播电视总台春节联欢晚会独家AI云合作伙伴，字节跳动旗下的智能助手豆包也将配合上线多种互动玩法，大厂AI产品进入新阶段。我们认为AI仍是全球产业叙事中最重要的方向，重视产品落地且有收入结构的应用方向。
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