行情回顾：上周A股医药生物指数上涨7.81%，跑赢沪深300指数5.03pp，跑赢创业板综指2.10pp，在31个子行业中排名第6。港股恒生医疗健康指数上周收涨10.26%，跑赢恒生国企指数11.57pp。
　　研发进展：上周，宜明昂科的IMM2510、替达派西普的临床申请新进承办。药捷安康的替恩戈替尼正在进行三期临床；石药集团的SYS6017正在进行二期临床；石药集团的SYH2085正在进行一期临床。
　　本周观点：脑机接口板块表现活跃，建议持续关注主题机会
　　本周脑机接口板块表现活跃，作为生命科学与信息技术融合前沿，已迈入产业化临界点。全球层面，中美等主要国家密集出台支持计划，我国“十五五”规划建议将脑机接口明确为六大未来产业之一，七部门明确2027年技术突破、2030年产业生态成型目标。综合多家机构的预计，2029年全球脑机市场规模将达76.3亿美元，近百亿蓝海市场加速开启。建议重点关注三类标的：1）医疗场景整合者（翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、麦澜德、爱朋医疗等），受益于医保支付打通及既有的康复需求，凭借医疗渠道与临床资源快速兑现价值；2）侵入式/半侵入式技术领军者（心玮医疗、阶梯医疗、脑虎科技、博睿康等），技术优势显著，长期潜力突出。3）全流程配套保障者（美好医疗、三博脑科等），聚焦“供应链生产”和“临床开展”等高确定性环节。
　　2026年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。
　　随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：
　　创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，重点推荐信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，重点推荐药明康德（A+H）、普蕊斯。
　　创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。
　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险