本周（2026.01.05-2026.01.09）申万医药指数涨幅7.81%，沪深300指数涨幅2.79%，跑赢沪深300指数5.03%，在申万31个一级行业指数中排名第6位。截至本周五（2026.01.09）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为30.52倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为13.70倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为122.85%，仍处于历史低位。
　　小核酸赛道近期火热，1月9日，小核酸赛道领跑者瑞博生物正式在港交所挂牌上市，IPO发行定价为57.97港元/股，发行市值93.73亿港元，募资总额15.93亿港元。截至当日收盘，股价上涨41.62%。瑞博生物在心血管、代谢、肾脏及肝脏疾病领域，从药物发现到临床开发全程持续自主推进了多个siRNA项目。
　　已上市小核酸药物的适应症呈现“罕见病为主、慢性病突破”的特征。诺华的靶向PCSK9的siRNA药物Leqvio是首个获批慢性病的小核酸药物，2021年获FDA批准上市，2021-2024年Leqvio的销售额由0.12亿美元提升至7.54亿美元，2025H1同比大增66%至5.55亿美元。MNC围绕小核酸领域开展了一系列的项目合作乃至大额并购，2025年10月26日，诺华与AvidityBiosciences达成收购协议，收购总价为120亿美元，成为小核酸领域最大金额的并购事件。国内多家药企实现BD出海。
　　国内公司中，多家公司聚焦或布局小核酸赛道。非上市公司中，舶望制药、圣因生物、靖因药业聚焦小核酸药物研发，上市公司中悦康药业、必贝特、石药集团、东阳光药、福元医药、成都先导等已有管线处于临床阶段，阳光诺和、信立泰、迈威生物等均有布局。
　　投资建议：小核酸作为新的药物形式，未来发展潜力较大，目前国内多家药企推进到临床阶段，更多核心数据有望读出，建议持续跟踪产品数据发布及相关公司进展。建议关注：瑞博生物、前沿生物、福元医药、悦康医药、必贝特、阳光诺和、迈威生物等。
　　风险提示：临床进展不及预期、BD进展不及预期、政策风险等。